銅價有望在2026年前實現增長：三大礦業龍頭值得關注

隨著銅進入2026年，這種紅色金屬正為大幅度漲幅做準備，背後支撐因素包括全球供應收緊以及多個產業需求的加速增長。傳統工業消費、能源轉型投資與數字基礎建設繁榮的匯聚，為銅礦商創造了一個引人注目的背景。三家企業——必和必拓集團有限公司、南方銅業公司與德克資源有限公司——已成為抓住這一結構性上升趨勢並提供長期價值的主要候選。

2025年銅市：一個漲幅與期待並存的年份

2025年，銅的表現令人印象深刻，價格在每磅4.01美元至5.96美元之間波動，目前約在5.47美元左右。今年以來，該金屬已上漲約35.8%，為自2009年以來最強的表現。這股動能反映出市場供需緊張，需求持續超越供應。

支撐這一漲幅階段的主要因素包括：

中國在電動車和基礎建設項目中的銅需求強勁，仍是需求的基石。同時，美國的銅需求也因人工智慧基礎建設和資料中心擴建而增加。對於主要礦山運營商——包括Quebrada Blanca、Grasberg和Constancia——的供應中斷擔憂，進一步收緊了現貨供應。美國地質調查局在2025年將銅列為關鍵礦物，突顯其戰略重要性，預示政策支持和更快的項目許可。

分析師普遍預期這一漲幅動能將延續到2026年，供應限制與強勁需求動態將持續推高價格。

為何銅需求有望激增

銅是全球第三大工業用金屬，也是建築、交通、電氣系統和工業機械的經濟晴雨表。在過去50年中，銅的消費幾乎增加了四倍，但真正的成長故事仍在後頭。

能源轉型代表著一個關鍵轉折點。電動車比傳統燃燒引擎需要更多的銅，而可再生能源系統、電網和電動車充電網絡都高度依賴銅。資料中心擴展以支援AI工作負載，亦是另一個主要成長動能。根據國際能源署的預測，到2040年，清潔能源技術將佔全球銅需求的36%，高於2021年的24%。傳統需求、去碳化努力與數字擴展的結合，將推動銅需求達到前所未有的水平。

然而，礦商面臨重大阻力。礦石品位下降、新礦投產時間延長、資本成本上升以及環境監管日益嚴格——尤其是在秘魯——都限制了供應增長。需求與供應之間日益擴大的差距，將是推動銅價結構性上升的主要動力。

三家銅股有望領跑

必和必拓：多元實力與銅為核心成長引擎

必和必拓集團有限公司已將銅戰略性提升至EBITDA的39%，在多元礦商中曝光最高。強勁的現金流使公司得以減少長期債務並增強財務彈性，同時在價值鏈中推動技術採用，提升營運效率與利潤率。

必和必拓的產能規劃穩健。公司目標在2030年代前，從智利的Escondida和Pampa Norte資產平均每年產銅140萬噸。在南澳大利亞，必和必拓正開發年產超過50萬噸的銅產能，長期有望達到65萬噸。Escondida的優化計畫預計在2027-2031財年期間額外產出40萬噸。此外，必和必拓持有美國Resolution Copper項目45%的股份，該項目是全球最大的未開發銅資產之一。公司還與Lundin Mining成立50-50合資企業Vicuña Corp.，共同開發阿根廷和智利的Josemaria與Filo del Sol礦床——過去三十年來最大規模的銅礦之一。

必和必拓的長期盈利成長預估為6.94%，共識預測2026財年同比增長26%，2027年增長2.7%。過去六個月，必和必拓股價已上漲28.5%。

南方銅業：最大儲量基礎與十年資本推動

南方銅業公司擁有行業最大銅儲量基礎，並在墨西哥和秘魯這兩個投資級法域控制世界級資產。公司十年的資本計畫超過150億美元，彰顯其深厚的成長決心，其中約103億美元專注於秘魯，該國是全球第二大銅生產國。

秘魯專案將推動產量大幅擴張。Tía María 項目預計年產銅12萬噸。Los Chancas 預計於2030-2031年投產，年產銅13萬噸和礦用莫氏鋼產7,500噸。Michiquillay將成為秘魯最大的銅礦之一，年產銅22.5萬噸，並伴有莫氏鋼、金和銀，礦期超過25年。

SCCO專注於低成本生產與成長投資，持續推動公司表現。過去60天，盈利預測已增強，預計2025年同比成長21.7%，2026年成長16.4%。公司長期盈利成長預估為20.6%。過去六個月，SCCO股價已飆升52%，並獲得頂級分析師評級。

德克資源：合併驅動的規模與協同效應提升

德克資源有限公司已與英美資源簽署轉型合併協議，成立英德克公司，該協議已獲不列顛哥倫比亞省最高法院批准。合併後，合併體銅曝險超過70%，將成為全球前五大銅生產商之一。其資產組合包括六個世界級銅礦，以及優質的鐵礦和鋅礦。

合併後年產銅將達120萬噸，並在2027年增至135萬噸，擴展幅度約10%。預計合併將產生$800 百萬美元的年度稅前協同效應，約80%可在兩年內實現，通過規模經濟與營運優化。此外，2030-2049年間，整合Collahuasi和Quebrada Blanca資產的協同效應將額外產生14億美元EBITDA。

德克的盈利預測顯示，2025財年同比成長73.5%，2026年成長13.6%，反映合併的轉型潛力。公司長期盈利成長預估為37.8%。TECK股價在市場整合趨勢中，展現出具有吸引力的成長潛力。

結論

銅在2026年前的漲幅階段，為尋求循環性與長期結構性需求動能雙重敞口的投資者提供了豐厚的機會。必和必拓、南方銅業與德克資源各自提供不同的參與途徑，無論是透過必和必拓的卓越營運與多元地理布局、SCCO的積極產能擴張，或是TECK的合併協同。隨著供應持續受限與需求加速，這三家公司都具備為股東帶來吸引回報的潛力。