為何 Kohl's 打破了迷因股的模式 (以及真正重要的事情)

2025年的Taken Meme現象

迷因股潮流在2025年仍未見放緩跡象。儘管最初的浪潮集中在AMC娛樂和GameStop，但新面孔已經搶佔了焦點——尤其是Kohl’s (NYSE: KSS)。但故事的轉折點在於：與其迷因前輩在股價飆升期間脫離商業現實不同，Kohl’s展現出完全不同的畫面。該股目前的交易價格遠低於公司實際價值，成為迷因文化中的一個悖論。

為何去年夏天的反彈泡湯了

當Kohl’s股價在2024年夏天從單位數攀升至中十幾美元時，散戶交易者再次試圖操縱空頭擠壓。條件似乎已經成熟——大量空頭持倉已經建立。然而，Taken Meme的夢想並未實現。2025年的散戶交易力量與2021年的協調與影響力相比，顯得微不足道。Kohl’s並沒有“直衝月球”，反而停留在大致反映當前盈利水平的價位——但這裡有個陷阱：這些水平仍遠低於公司真正的內在價值。

真正的故事：沒有人在談的資產價值

事情變得有趣了。早在2022年，一個投標者曾出價$60 每股收購整個公司，該估值以房地產資產為核心。那一年，一個私募股權集團單獨評估房地產資產價值為$2 十億。

根據Kohl’s最新年度申報，該公司擁有的土地和建築物的帳面價值為94.4億美元——這個數字遠高於其目前的企業價值(市值加淨負債)，約多出$1 十億。

以市值僅有17.6億美元來看，數學上暗示策略性資產出售理論上可以釋放出相當於今日股價的巨大價值。

然而，依賴這樣的催化劑可能和空頭擠壓理論一樣是誤導。真正推動股價實質性上漲的因素，很可能取決於管理層是否能執行真正的營運轉型。沒有對轉型的信心，當前的估值——不管多麼折扣——都可能只是對執行風險的合理補償。

歷史真正教會我們的事

The Motley Fool的選股紀錄提供了有用的視角。當他們在2004年12月17日推薦Netflix時，投資1,000美元可以增值到576,882美元。類似地，他們在2005年4月15日對Nvidia的看法，讓1,000美元變成了1,119,006美元。這些都不是迷因反彈——而是真正的商業轉型，早早就被識別出來。

Stock Advisor的整體平均回報率達到1,002%，遠超同期標普500的190%。教訓是：爆炸性回報通常來自營運卓越和基本面成長，而非病毒式的動能或資產清算的希望。

結論

Kohl’s是一個引人入勝的案例，但不一定是明智的投資選擇。其內在價值的折扣是真實的，房地產資產也相當可觀，迷因社群已經注意到這點。然而，成功幾乎完全取決於管理層是否能證明他們能振興核心零售業務。對於考慮投資Kohl’s的投資者來說，這個營運問題應該是決策的核心——而非迷因故事，也非理論上的房地產出售。