Teradyne 的 AI Surge 推動半導體測試部門：漲勢能否持續？

Teradyne 正在乘著由其半導體測試業務強勁表現所帶動的重大浪潮。在2025年第三季度，半導體測試部門交出令人印象深刻的成績，營收年增7%，較上一季成長23%。此業務單位現已佔公司總營收的78.8%。主要推動因素？人工智慧基礎建設需求的加速增長。

雲端服務供應商與晶片製造商正增加對AI系統的支出。這一擴張涵蓋AI晶片、高性能運算加速器、網路解決方案與記憶體元件。Teradyne的UltraFLEXplus平台已成為關鍵的促成因素，專為滿足下一代AI處理器嚴苛測試需求而設計——需要精確的電力傳輸、廣泛的引腳配置與高容量資料傳輸。

記憶體測試：隱藏的成長引擎

記憶體測試已成為Teradyne特別有利可圖的細分市場。在2025年第三季，記憶體測試營收較上一季翻倍以上，達到$128 百萬。組成部分顯示明顯的AI影響：75%來自DRAM測試，25%來自用於雲端存儲系統的快閃記憶體。這些元件至關重要，因為AI資料中心高度依賴DRAM速度與高帶寬記憶體(HBM)的驗證，以及對計算工作負載的動態隨機存取記憶體（DRAM）進行嚴格的驗證測試。

公司對第四季的展望反映出這股動能。Teradyne預計營收介於$920 百萬至$1 十億之間，支撐點在於計算、記憶體與網路等領域的持續需求——這些都是AI基礎建設建設的關鍵。

測試設備市場競爭壓力升高

儘管基本面強勁，Teradyne仍面臨來自既有競爭對手的激烈競爭。Advantest Corporation 持續擴展其市場份額，並利用同樣由AI推動的半導體熱潮。該公司在2025年第二季的SoC與記憶體測試系統銷售取得顯著成長，主要由高性能運算處理器與企業用DRAM解決方案日益複雜所推動。

Cohu 也已提升其競爭優勢。該公司近期與一家美國主要半導體製造商簽訂合約，供應其Eclipse生產測試平台。Eclipse系統採用T-Core主動熱控技術，能在快速溫度循環下散熱高達3kW——這些改進直接提升良率與測試一致性。這種可擴展的方法吸引了整合式元件製造商、晶圓廠與委外組裝供應商，幫助他們優化測試經濟性。

估值與市場表現受到關注

Teradyne的股價在過去六個月內上漲137.5%，遠超過整體電腦與科技類股26.3%的漲幅，以及電子產品-其他類別24.7%的增長。然而，這波漲勢也將估值指標推升至較高水平。

該股的未來12個月市銷率為8.68倍，遠高於電子產品-其他行業平均的6.99倍。這種溢價顯示市場對其樂觀成長假設的反映。公司獲得的價值評分為D，傳統指標下的估值吸引力有限。

分析師對2026財年的預期支持短期成長，普遍預估每股盈餘為$3.51，較上個月微幅上調1.44%，並代表年增長9.01%。Teradyne維持Zacks Rank #2 (買入)的評級，儘管估值令人擔憂，但仍展現謹慎樂觀。

半導體測試產業仍是AI基礎建設擴展的重要一環，Teradyne的市場地位也反映出這股順風。然而，競爭升溫與估值偏高，仍需謹慎觀察，以便做出新的資本配置決策。