比特幣時代，低交易率即將來臨

從表面來看，今年比特幣似乎一直在波動。但如果拉長時間框架來觀察，就會發現價格實際上並沒有走遠太多。今年以來，BTC 甚至下跌了約5%，遠不及其他主要資產。值得注意的是，市場已不再出現像以前那樣的“直線崩盤”，而是轉為緩慢下降，一步步來。這種變化並非偶然，而是源自於誰在真正掌控市場。

來自高端交易市場的資金流動 過去，比特幣主要由散戶投資者和短期交易資金主導，買賣比率非常高。但現在，核心角色逐漸轉向大型機構——那些交易頻率較低、少量買賣、偏向長期持有的投資者。

聽起來較“穩定”，但反面是：當買賣力量不再活躍，價格吸收賣壓的能力就會變弱。為了完成交易，市場不得不尋找更低的價格。結果是，比特幣的價格不會大幅下跌，而是“逐步滑落”。

持有結構正在改變 就參與人數而言，散戶投資者仍佔絕對多數。約98%的持有者甚至連1 BTC都沒有。

然而，從資金流角度來看，機構和ETF的影響力越來越大——而他們的趨勢非常明確：長期累積。

在上半年，市場展現出較為明顯的分化： 超大型機構持續買入，幫助市場保持相對穩定的狀態。 中型機構(持有100–1000 BTC)也在持續累積。 相反，小型大戶和散戶投資者則不斷賣出。

當價格在下半年逐漸走弱，散戶投資者的心態大幅惡化，許多人退出市場，導致流動性越來越低。

比特幣退出交易所——重要信號被忽視 一個關鍵的變化是：交易所上的BTC數量持續下降。幣被提取到個人錢包或長期存放，顯示買家不是為了短線炒作，而是有長期持有的意圖。

這非常重要，因為它意味著：市場上可以立即交易的BTC數量越來越少。

與價格波動對比，我們會發現幾乎每次下跌都伴隨著流通供應的縮減。這表明有人在賣出，但賣得非常有紀律：既造成價格壓力，又逐步退出持倉。在下跌階段，散戶投資者無法吸收這些賣壓，只剩下中型機構在不同價格區間買入——他們是為了資產配置，而非推升價格。

結果是：一邊持續賣出，一邊緩慢買入，價格只不斷尋找“可賣出”的更低水平。

這個循環的本質是什麼？ 這個循環的本質是比特幣從高頻交易者手中轉移到長期持有者手中，後者的交易頻率較低。當整個市場的交易比例下降，比特幣就不再像以前那樣“快速運行”，價格也難以出現劇烈反彈。

比特幣何時能真正反彈？ 答案並不複雜： 長期持有者完全停止賣出——也就是供應轉移的過程結束。 具有中高交易比例的資金流回來——這不是散戶投資者一時的情緒，而是一個新的資金循環，準備積極交易。

當交易比例回升，比特幣的價格才真正有動力進入一個新階段。而目前，市場更像是在為那個時刻打基礎，而非立即迎來一波大漲。