多重力量塑造美元走強，央行政策分歧推動貨幣市場

美元指數今日上漲+0.17%，在貨幣政策預期與經濟數據修正的複雜交互中延續漲勢。今日的貨幣波動並非由單一催化劑引發，而是市場參與者重新定價整個2026年央行展望——這一轉變由鴿派聯準會言論、日本財政擔憂以及英鎊動能放緩所觸發。

聯準會放鬆預期與美元支撐趨勢競爭

聯準會理事Christopher Waller表示利率仍「高出中性水平50-100個基點」，且央行可以「穩步降低利率，無需急促」，立即對美元形成下行壓力。然而，這種鴿派傾向部分被美元的結構性支撐所抵消：聯準會自上週五開始的積極流動性注入($40 十億美元的國庫券購買)，創造了避險需求，通常會推升美元。

市場目前的定價反映出對2026年走向的困惑。交易者僅將1月27-28日FOMC會議上降息25個基點的概率折算為24%，顯示他們尚未相信聯準會的降息周期會加速，儘管Waller理事偏鴿的言論。這種不確定性進一步加深，因為有報導指出特朗普總統可能任命Kevin Hassett——被視為最鴿的候選人——為下一任聯準會主席，如果在2026年初確認，這一舉動可能從根本上改變利率預期。

英鎊疲軟反映英國數據走軟；歐元受到多重阻力

英鎊符號在英國11月消費者物價指數（CPI）升幅低於預期後承壓，拖累GBP/USD，並支撐美元整體升值。這一數據不及預期，暗示英格蘭銀行升息空間可能縮小，帶來鴿派驚喜，令市場措手不及。

EUR/USD今日下跌-0.04%，受到三個獨立事件的拖累。歐元區11月CPI年增率修正為+2.1%(，低於之前的+2.2%)，而第三季度勞動成本放緩至三年來最慢的+3.3%(，對歐元多頭來說最令人擔憂的是，德國12月IFO商業景氣指數意外暴跌-0.4點，降至87.6的7個月低點，遠低於預期的88.2。

這些數據基本終結了市場對歐洲央行進一步降息的預期——掉期合約定價在本週四的政策會議上降息25個基點的概率為零。然而，歐元仍有一定支撐，原因在於前方政策分歧明顯：預計聯準會在2026年繼續降息，而歐洲央行似乎已完成緊縮，這一差距若聯準會降息加快，可能長期支撐EUR/USD。

日圓下滑，儘管數據強勁，財政擔憂成主因

美元/日圓今日上漲+0.48%，因日圓受到雙重壓力。儘管日本經濟數據強勁——11月出口同比增長6.1%，超出5.0%的預期)，10月核心機械訂單月增7.0%，為七個月來最大增幅——這些正面因素被財政警訊所淹沒。

共同社報導，日本政府正考慮2026財年創紀錄的120兆日圓($775 十億日圓)預算，導致風險資產大幅上漲，日圓下滑，市場擔心如此巨額支出可能進一步惡化日本已經困難的財政狀況。即使日本銀行預期本週五加息25個基點(概率96%)，以及10年期日本國債收益率升至18年來的高點1.983%，也未能支撐日圓走高。

貴金屬因避險需求與鴿派預期大漲

2月COMEX黃金漲+1.00%，創下新高，而3月白銀則暴漲+4.52%，近期合約達到每盎司65.28美元的歷史新高。這波貴金屬的漲勢由多重因素推動。

避險需求升溫，特朗普總統下令對委內瑞拉石油運輸船實施「全面封鎖」，提升地緣政治風險溢價。同時，鴿派聯準會言論推動實際利率下降，使得無收益的貴金屬在2026年預期貨幣政策放鬆的背景下，作為價值存儲的吸引力增加。

日本的財政擔憂也增強了避險需求，而聯準會每月$40 十億美元的國庫券購買則傳遞出流動性支持立場，歷史上有助於推升金價。央行需求依然強勁：中國人民銀行11月增持黃金30,000盎司，至7,410萬盎司(，連續第十三個月增加)，世界黃金協會報告稱，第三季度全球央行購買黃金220公噸，比第二季度增長28%。

白銀亦受益於額外的利多因素：上海期貨交易所的倉庫庫存於11月21日降至519,000公斤，為十年來最低，顯示實物供應緊張。儘管近期多頭清倉壓制價格，白銀ETF持倉在週二反彈至近3.5年高點，顯示資金需求再度升溫，十月曾達到3年高點。

這些貨幣與商品的變動揭示了2026年的核心指導原則：市場正積極重新定價長期鴿派聯準會週期的概率，背景是日本財政壓力與地緣政治緊張，避險資產捕捉了這一再定價中的焦慮情緒。