## 特斯拉能否達成8.5兆美元的里程碑？拆解馬斯克的巨額薪酬方案

2025年11月5日，特斯拉股東批准了一個聽起來令人震驚的消息：CEO埃隆·馬斯克的薪酬方案可能價值$1 兆美元。在你覺得“輕鬆賺錢”這個詞的意義之前，讓我們來分析這個令人屏息的數字是否真的合理——還是說它更像海市蜃樓而非里程碑。

## 兆美元數字背後的數學

事情變得有趣了。根據特斯拉2025年9月的SEC申報文件，如果公司在未來十年內達成一系列十二個績效里程碑，馬斯克可以獲得約4.24億股特斯拉股票。每完成一個里程碑，他就會獲得3,520萬股。

以特斯拉目前約420美元的股價計，這4.24億股的市值約為$178 十億美元——遠遠低於兆美元的頭條數字。那么，兆美元是如何出現的呢？答案在於最終的里程碑目標：特斯拉的市值必須達到8.5兆美元。

以特斯拉目前約35億股的流通股數計，這個市值目標意味著股價需接近2,400美元——幾乎是現在的六倍。將4.24億股乘以2,400美元，就超過$1 兆美元。雄心勃勃？當然。現實可行性？才是真正的辯論焦點。

## 績效目標：實踐承諾

讓我們來看看特斯拉實際需要完成的任務。第一個門檻很簡單：交付2000萬輛車。2024年，特斯拉僅交付了約180萬輛，自成立以來總交付約780萬輛。這個目標要求產量比目前水平增加約十倍。

第二個里程碑聚焦於全自動駕駛（FSD）訂閱服務。估計特斯拉目前約有93.6萬FSD訂閱用戶(大約佔其780萬車隊的12%)。達到1000萬訂閱，則需要十倍的增長——這是對軟體用戶基礎的激進擴展。

接著是機器人相關的目標。特斯拉必須部署100萬個Optimus humanoid機器人，並建立100萬輛機器人出租車（robotaxi）在運營中。這些目前仍屬於原型和早期部署階段。馬斯克預計到2025年底，奧斯汀和舊金山灣區將有約1,500輛robotaxi投入運營，這顯示未來面臨著巨大的擴展挑戰。

剩餘的八個里程碑則與盈利能力指標相關。特斯拉必須將EBITDA從目前的$11 十億美元(過去十二個月的數據提升到高達)十億美元——幾乎是37倍的擴張。第一個EBITDA目標的$400 十億美元就已經代表了超過四倍的增長。

## 現實檢驗：競爭與執行風險

特斯拉的核心電動車業務基礎穩固，且具有真正的成長潛力。然而，競爭格局已經發生了巨大變化。中國製造商如**比亞迪**、**理想**和**小鵬**正以更快的速度擴張，並迅速推進技術進步。在國內，傳統車廠也在積極布局——通用汽車的平價車型雪佛蘭Equinox已獲得相當的市場反響。

而機器人出租車和人形機器人技術則是最大挑戰。這些技術仍處於測試階段，面臨監管、技術和商業上的未知數。它們是否能如馬斯克預想的那樣大規模商業化，仍是個未解之謎。

## 投資者的估值疑問

目前分析師預估，特斯拉的未來市盈率約為185倍，基於預計$50 十億美元的銷售額和每股盈利2.27美元。這樣的估值溢價，除了對電動車成長的信心外，也依賴於機器人技術的成功商業化和自動駕駛的突破。

這份薪酬結構本身很巧妙：將馬斯克的個人財富與股東回報掛鉤。然而，也意味著如果這些宏偉目標未能實現，股價可能會受到嚴重壓力。對於投資者來說，關鍵問題不在於馬斯克是否值得在成功後獲得這些回報，而在於在當前市場條件和競爭壓力下，成功的路徑是否真正可行。

這個兆美元的頭條令人振奮，但真正的故事在於特斯拉是否能在日益擁擠的電動車市場中突圍，同時大規模打造全新產品類別。這才是判斷現實與炒作之間差距的關鍵所在。