能源市場下滑，和平談判引發俄烏衝突的混合信號

能源期貨週五面臨重大賣壓，俄羅斯與烏克蘭和平談判的潛在信號矛盾，造成商品市場的不確定性。1月WTI原油合約下跌-0.94點，折合-1.59%，而1月RBOB汽油則下跌-0.0299或-1.62%。兩個基準都觸及四週來的最低點，隨後在投資者應對地緣政治動態轉變的過程中部分回升。

和平催化劑與美元走強壓低價格

主要的阻力來自報導稱烏克蘭總統澤倫斯基表示願意與華盛頓和莫斯科共同制定的和平框架接觸。這一外交進展最初引發能源市場的避險情緒，因為交易者重新評估其地緣政治風險溢價。然而，這場和平談判的反彈很快就告一段落。烏克蘭及其西方夥伴隨即拒絕了提議和解方案的關鍵部分，重新點燃對持續衝突的擔憂。

加劇和平談判壓力的是美元指數(DXY00)的顯著升值，升至5.5個月來的最高水平。美元走強通常會壓低國際買家的原油估值，帶來額外的下行動能。

供應面動態轉變OPEC展望

供應狀況變得更加複雜，因為OPEC發布了對第三季度市場平衡的重大重新評估。該卡特爾逆轉了之前預測的每日400萬桶赤字，改為預計將出現每日500萬桶的盈餘。這一變化反映美國產量表現超出預期，以及OPEC成員國自身產量的增加。

美國能源資訊署將2025年原油產量預測從之前的1353萬桶/日上調至1359萬桶/日，顯示美國頁岩油產量持續強勁。同時，OPEC10月產量增加了5萬桶/日，達到2907萬桶/日，為2.5年來的最高季度平均水平。

俄羅斯出口中斷提供價格支撐

儘管全球供應面偏空，原油價格仍受到俄羅斯出口流量中斷的支撐。Vortexa週中發布的數據顯示，11月上半月俄羅斯石油產品出口崩跌至170萬桶/日，為三年多來的最低水平。這一收縮源於烏克蘭對俄羅斯煉油基礎設施的密集攻擊，截至10月底，烏克蘭已破壞俄羅斯約13-20%的煉油能力，產量約減少110萬桶/日。

針對俄羅斯石油公司和油輪船隊的新制裁進一步限制了莫斯科將原油投放國際市場的能力。這些地緣政治壓力，加上中東持續緊張局勢——包括伊朗上週在阿曼灣扣押一艘油輪——以及美國可能對委內瑞拉(世界第12大產油國)採取軍事行動，支撐了原油價格，儘管供應過剩仍在。

庫存動態與產量趨勢

美國原油庫存狀況仍有利於價格支撐。EIA數據顯示，11月14日的原油庫存比五年季節性平均值低5.0%，汽油庫存比平均值少3.7%，蒸餾油則少6.9%。截至11月14日當週，國內原油產量略降至1383.4萬桶/日，較前一週的1386.2萬桶/日的紀錄略有下降。

石油鑽井平台數量微增2台，達到419台，但仍高於8月的4年最低的410台。整體趨勢顯示明顯惡化，活躍鑽井數較2022年12月的峰值627台大幅下降。

OPEC+重新調整策略應對過剩擔憂

OPEC+在11月2日的會議上表示，成員國將在12月增加產量137,000桶/日，然後在2026年第一季實施產量暫停措施。這一謹慎的做法反映出對全球油市潛在過剩的日益擔憂。國際能源署在10月預測，2026年可能出現創紀錄的全球過剩，達到每日400萬桶。

OPEC+仍在努力完全恢復2024年初實施的220萬桶/日的產量削減，但約有120萬桶/日尚未恢復。Vortexa則報告稱，11月14日當週，停泊油輪上的原油庫存增加了1.1%，達到1.0341億桶，為2024年6月以來的最高累積量，顯示市場參與者在價格不確定性中積極建立浮動儲存。