巴菲特的最後股東信：它對伯克希爾哈撒韋下一篇章的預示

轉型公告

2025年11月10日，沃倫·巴菲特透過伯克夏的官方渠道向公司股東發表告別訊息，闡明他在組織未來中的角色。這位95歲的投資傳奇宣布了兩個重大變革：他將停止撰寫自1977年以來一直是公司溝通基石的年度股東信，以及他在每年五月吸引近2萬人參加的傳奇性股東大會上的出席將大幅減少。

這一轉變標誌著一個經過精心策劃的領導層交接正式開始。與巴菲特合作近二十年的格雷格·艾伯（Greg Abel）將擔任執行長，負責規劃企業的未來方向。這次轉變並非突然的離開，而是對金融界最具代表性人物之一的有意重新調整。

巴菲特的保持聯繫策略

儘管巴菲特正逐步退出傳統的溝通渠道，他強調了一個新途徑：每年感恩節的訊息。這一溝通方式於2024年首次亮相，將繼續作為他與追隨者交流的主要手段。他最新的感恩節信件提供了個人歷史背景，回憶了他在奧馬哈的童年時光，包括1958年購買的第一個也是唯一的房子，並提到艾伯在1990年代曾住在Farnam街幾個街區之外。

這些有選擇性的溝通展現了一種根植於有意義連結而非持續曝光的理念。巴菲特的策略性退出——在有限參與的同時保持聯繫——反映了他相信建立深厚、持久關係的重要性，而非依賴頻繁的公開聲明。

投資理念的連續性

儘管向公司領導層發出了告別訊息，艾伯已表明他致力於維持伯克夏的基本投資策略。新任執行長公開表示，他無意在投資理念或資本配置策略上做出重大改變，這些策略一直是公司運作的核心。

巴菲特計劃持有大量的Class A股(，這些股票具有投票權)，直到股東對艾伯的管理建立信心。這種有意識的資產持有展現了巴菲特對公司表現的持續關注，以及對繼任者能力的信任。巴菲特表示希望艾伯能帶領伯克夏「數十年」，未來一百年內公司可能只需五六位CEO。

科技與多元化信號

伯克夏近期的投資展現出市場定位的微妙轉變。公司持有科技巨頭的股份，尤其是蘋果（Apple），並且最近在Alphabet建立了持倉。這些動作暗示巴菲特對科技行業的觀點正在演變——傳統上他對此保持謹慎。特別是Alphabet的投資，顯示出他對參與數位創新的開放度逐漸增加，即使整體市場對人工智慧建設和加密貨幣的投機氛圍仍然熱烈。

伯克夏仍是獲取多元化美國領先企業敞口的主要工具，能在不同市場周期中提供穩定性。

風險因素與長期韌性

巴菲特在溝通中承認了市場的現實：伯克夏的股票，像所有股票一樣，面臨50%的下跌風險——這種情況在他60年的任期內已經出現過三次。他也指出，雖然「伯克夏的業務前景略優於平均水平」，但公司規模帶來的挑戰使其難以在較早較小的運營階段所達到的水平上超越大盤。

然而，他強調「伯克夏較少可能遭遇毀滅性災難」，這反映了組織的結構韌性——其能在市場動盪和經濟衝擊中存活，並不會面臨生存威脅。

投資啟示

這份告別訊息對公司投資者具有實務意義。對於尋求穩定、多元化股票敞口並具有下行保護的投資者來說，伯克夏仍具有吸引力。公司有意識的保守策略，與某些市場板塊的投機熱潮形成鮮明對比。

投資者在評估伯克夏時，應該認識到巴菲特已建立一個設計來遠超他個人壽命的機構。管理層的交接並不代表策略惡化，而是繼任規劃的成熟。無論是正面還是令人擔憂，可能都取決於投資者對於持續性與創新的偏好。

未來的經營環境將最終考驗艾伯是否能在保持伯克夏歷史績效標準的同時，適應不斷變化的市場條件與新興的科技及其他產業機會。