你應該在2026年前持有Meta Platforms股票嗎？

表現不佳之謎

Meta Platforms (NASDAQ: META) 在2025年一直是個謎團。儘管標普500指數今年大約上漲了17%，Meta的股價僅上漲了13%，這種脫節讓投資者感到困惑，尤其考慮到該公司的營運實力。當你仔細審視公司實際交付的成果時，這種落後變得更加令人疑惑。

這家社交媒體巨頭——經營Facebook、Instagram、WhatsApp和Threads——在其核心廣告業務中保持穩定的動能，同時在人工智慧基礎設施上進行轉型性投資。投資者在邁向2026年時面臨的問題不在於Meta是否表現良好，而在於其估值是否能趕上其發展軌跡。

加速的營收展現了令人信服的故事

數據描繪出一個公司正逐步走上正軌的畫面。Meta在2025年第二季度以22%的營收成長率開啟，較第一季度的16%擴張有明顯提升。這一增長勢頭並未停滯——第三季度推動成長至26%，季度營收超過$51 十億。

這一擴張來自兩個不同的驅動因素同步發力。第三季度，Meta平台上的廣告展示次數同比上升14%，而每則廣告的平均價格則提高了10%。這不僅代表量的成長，也顯示出定價能力——這是公司為廣告主提供的AI工具帶來實質投資回報的證明。

展望未來，Meta對2025年第四季度的指引顯示營收在$56 十億到$59 十億之間。中位數預示著19%的成長，上限則暗示22%的成長——這是公司年初以來的劇烈反轉，也是一個動能在累積而非消退的信號。

基礎設施的賭注：真正的風險所在

但故事變得複雜了。Meta正投入大量資本於AI基礎設施，規模甚至超出一個資金充裕的科技巨頭的承受範圍。2025年，公司預計資本支出(包括融資租賃的本金支付)在$70 十億到$72 十億之間。

接著出現了關鍵點：CFO Susan Li宣布，2026年的資本支出“美元成長將明顯大於2025年”。總支出也將加速，主要由於基礎設施成本、折舊和雲端支出推動。

這種支出策略帶來兩面性。一方面，Meta在第三季度結束時擁有445億美元的現金和證券，儘管資本支出增加，仍產生了106億美元的自由現金流。公司甚至在單一季度內回購和派發股息共45億美元。

另一方面，如果支出真的“顯著”增加，2026年的自由現金流可能會受到壓縮。公司可能需要動用現金儲備或重新評估資本配置——這種情況在AI投資轉化為持續營收加速時尚屬正常，但如果成長放緩，則會變得棘手。

以2026年為焦點的估值問題

以29倍市盈率來看，Meta Platforms的股價並非一個超級便宜的價值股，也不算高估。真正的問題在於，管理層對AI基礎設施投資的執行是否足以支撐這個倍數直到2026年。

樂觀的看法是：Meta擁有紀律性資本配置和強大執行力的良好記錄。如果公司的大規模支出能轉化為持續的AI競爭優勢，並維持20%以上的營收增長率，那麼高於20倍的估值倍數就變得合理而非過度。

悲觀的看法則在於執行風險。明年若營收增長放緩——無論是由於廣告飽和、宏觀經濟逆風或競爭壓力——都可能引發估值的快速收縮，因為投資者將為未能實現的增長付出溢價。

為2026年布局

Meta Platforms似乎正處於一個轉折點，可能迎來顯著的估值上調或是重大修正，這取決於2026年的業績。業務動能是真實的，AI支出相當可觀，即使在壓力下，現金產生能力仍然堅實。然而，風險同樣巨大：公司為了追求必須加速的增長而支付高額估值。

對於打算在2026年前持有Meta股票的投資者來說，策略偏向於敞口，但需保持謹慎。建議適度持倉，密切關注季度自由現金流和營收增長率的最新數據，並準備在2026年初的結果若顯示AI支出未能轉化為預期的業務影響時重新評估。