Opendoor Technologies 真能找到盈利之路嗎？

房地產翻轉平台Opendoor Technologies (NASDAQ: OPEN)在2024年已成為散戶投資者的寵兒，隨著其AI計劃的熱潮而騰飛。但在這股熱潮背後，仍有一家公司在基本業務挑戰上掙扎。第三季財報揭示了令人擔憂的利潤率和營收下滑，真正的問題不在於股價是否流行——而在於公司是否有真正的盈利之路。

數字尚未合理

當Opendoor在11月初公布第三季業績時，管理層將故事框架設定為「通過軟體和AI實現盈利的道路」。現任兩個月的CEO Kaz Nejatian強調推出了旨在減少對外部顧問依賴並降低運營成本的AI驅動產品。

但看看實際數字，故事就改變了。營收同比下降34%，而令人震驚的數據是：毛利率僅為7.2%，低於一年前的7.6%。這不是一個改善經濟狀況的公司——而是一個倒退的公司。在這麼薄的利潤空間下，即使通過軟體進行激進的成本削減，也無法迅速解決根本的單位經濟問題。

盈利時間表有星號

管理層聲稱在調整後的基礎上，2026年底前實現收支平衡是可行的。這裡的關鍵詞是：調整後。在第三季，公司公布了$61 百萬的調整後淨虧損，而GAAP虧損為$90 百萬——差距擴大是由於股票補償、存貨估值變動、債務清償損失和重組費用等調整。這些調整留有大量解讀空間，投資者應對建立在這些指標上的盈利聲稱保持懷疑。

真正的盈利只有在毛利率實際改善時才能實現。現在，它正朝著相反的方向發展。沒錯，新任CEO需要時間來執行，但財務走向仍令人擔憂。

一個偽裝成AI故事的高風險賭注

今年股價漲幅超過400%，反映出投資者對AI的熱情，而非基本面改善。Opendoor仍是一個高風險的投機性投資，適合風險承受能力較高的散戶。營收增長乏力、利潤率縮水，以及不確定的宏觀經濟背景，都預示著未來仍將持續波動。

對於大多數尋求AI驅動效率提升的投資者來說，存在較少風險的替代方案。Opendoor的盈利之路存在——但它狹窄、未經證實，且遠未保證成功。