咖啡市場陷入價格疲軟與供應意外的兩難境地

咖啡期貨正受到意外強勁供應局面的日益壓力，這正在重塑市場預期。3月阿拉比卡咖啡下跌0.05點 (-0.01%)，而1月羅布斯塔咖啡下跌14點 (-0.37%)，兩個合約都達到四個月來的最低水平。美元短暫走弱為市場帶來一些緩解，儘管基本面仍明顯偏空，對咖啡價格構成壓力。

巴西降雨緩解產量擔憂

咖啡價格走弱的主要原因是巴西，全球最大咖啡供應國，天氣情況改善。咖啡種植區的豪雨不再是擔憂——反而成為一種緩解。巴西米納斯吉拉斯州，產量佔國內阿拉比卡咖啡的多數，在12月12日當週降雨79.8毫米，為歷史平均的155%。氣象學家預測本週將持續強烈且持久的降雨，基本解除了先前的乾旱擔憂。

這一對巴西作物的樂觀展望解釋了為何近期咖啡價格大幅下跌。巴西的作物預測機構Conab將2025年的產量預估上調2.4%，現預計為5654萬袋，而九月預測為5520萬袋。此類升級通常會對商品價格產生較大影響。

羅布斯塔的故事：越南的豐饒

主要在越南生產的羅布斯塔咖啡面臨不同的供應阻力。越南11月咖啡出口激增39%至88,000公噸，而截至11月的累計出口量較去年同期增長14.8%，達到139.8萬公噸。展望未來，越南2025/26年度的咖啡產量預計將達到176萬公噸 (29.4萬袋)，創下四年來新高，比去年同期增長6%。

越南咖啡協會表示，如果天氣保持有利，產量甚至可能比上一個作物年高出10%。這種豐富的羅布斯塔供應持續壓低咖啡價格，儘管其他地區庫存緊張。

全球供應的混合信號

儘管地區供應似乎充足，但一些全球指標顯示供應緊張。阿拉比卡出口商報告稱，11月巴西綠咖啡出貨量較去年同期下降27%，至330萬袋，提供了一定的價格支撐。此外，ICE監測的阿拉比卡庫存降至1.75年來的低點，為398,645袋（11月20日），但在週三回升至426,938袋。羅布斯塔庫存同樣降至11.5個月來的低點，為4,012批。

國際咖啡組織報告稱，當前市場年度 (十月至九月)的全球咖啡出口較去年同期下降0.3%，至1.38658億袋，顯示儘管產量增加，出口動能已放緩。

關稅因素與美國需求

美國的咖啡需求展現出有趣的故事。在特朗普政府徵收關稅期間 (8月至10月)，美國買家大多避免購買巴西咖啡，購買量較去年同期下降52%，至983,970袋。儘管這些關稅已經放寬，美國咖啡庫存仍然明顯緊張，如果需求反彈，未來價格有望回升。

產量預測持續施壓

美國農業部外國農業服務局預計，2025/26年全球咖啡產量將達到1.7868億袋，創歷史新高，較去年同期成長2.5%。阿拉比卡產量預計將下降1.7%，至9702萬袋，但羅布斯塔產量將激增7.9%，達8165萬袋。

巴西的產量預計將增長0.5%，達到6500萬袋，而越南的產量將跳升6.9%，達3100萬袋。最重要的是，2025/26年的期末庫存預計將較去年增加4.9%，達到2281.9萬袋，較前一年的2175.2萬袋有所提升。這一發展在市場參與者吸收全球供應充裕的現實時，持續對咖啡價格產生壓力。

巴西雷亞爾兌美元匯率今日跌至4.5個月來的低點，進一步壓低咖啡價格，因為這激勵巴西生產商增加出口銷售，加劇供應過剩。