美國勞動市場信號引發貨幣市場波動，經濟數據呈現混合跡象

美國貨幣在週二面臨逆風，較軟的就業數據加強了市場對聯邦儲備局持續降息的預期。美元指數(DXY)回落0.05%，在來自不同經濟指標和央行訊息的矛盾信號之間徘徊。

就業數據重塑降息預期

本週的就業狀況呈現出複雜的畫面。ADP的報告顯示，美國僱主在截至11月1日的四週內平均每週裁減2,500個工作崗位，抑制了成長的樂觀情緒。截至10月18日的當週，首次申請失業救濟人數為232,000人，而持續申請人數則增加10,000人，達到2個月高點1.957百萬，描繪出勞動市場逐漸軟化的圖像，與早前的強勁形成對比。

這一就業狀況的惡化改變了市場對貨幣政策的預期。12月9-10日FOMC會議降息25個基點的概率升至47%，而里奇蒙德聯邦儲備銀行行長巴金（Barkin）近期的言論進一步加強了這一預期。巴金指出，包括亞馬遜、威訊（Verizon）和Target在內的主要企業裁員公告，顯示就業趨勢值得提高警覺，同時他也提到“通脹仍然略高，但不太可能大幅上升”——這種措辭暗示政策放鬆的可能性。

然而，房市數據則提供了相反的訊號。11月NAHB房市指數意外上升1點，達到38，創下7個月高點，超出中性預測的37。住宅建設情緒的韌性為貨幣提供了一些支撐，阻止了更大幅度的下跌。

美元受壓，央行分歧加劇

美元的疲軟不僅反映了國內勞動市場的擔憂，也反映了聯邦儲備局與其他主要央行之間政策差距的擴大。歐洲央行似乎已基本完成降息週期，而聯準會官員則暗示預計在2026年前還會有多次降息。掉期市場預計12月的歐洲央行政策會議降息25個基點的概率僅為3%，凸顯出這一分歧。

儘管美元一度走弱，歐元/美元週二仍下跌0.07%。歐元未能利用美國就業數據的疲軟，反映出日益升高的地緣政治緊張局勢。歐盟高級外交官卡雅·卡拉斯（Kaja Kallas）關於俄羅斯對歐盟領土的攻擊，包括波蘭爆炸事件的評論，引發避險資金流出歐元。這些地緣政治阻力比預期的聯準會放鬆所帶來的結構性利多更具影響力。

日圓波動，BOJ政策調整

日圓的走勢則展現出不同的故事。美元/日圓上漲0.17%，因日圓對美元跌至9.5個月新低，主要受到日本央行行長植田和男的鴿派立場影響。央行行長表示，貨幣寬鬆調整將逐步推進，暗示儘管早前有通脹擔憂，但短期內不會升息。

日本第三季GDP數據較為疲軟，進一步施壓日圓，讓市場擔憂首相高市早苗可能推動擴張性財政刺激方案，可能大幅增加日本的債務負擔。市場預計12月19日的BOJ會議升息的機率為28%，顯示短期內升息預期有限。

日圓在盤中最終回升了一些，主要受到兩個因素的推動：美國國債收益率下降引發空頭回補，以及日經指數大跌3%引發的避險需求。此外，日本政府債券收益率升至17年來的高點1.761%，為日圓提供了一些技術支撐。

貴金屬在矛盾力量中掙扎

貴金屬週二面臨方向性挑戰。12月COMEX黃金下跌8.00美元(-0.20%)，而12月COMEX白銀下跌0.19美元(-0.37%)，雙雙達到一週低點。

下行壓力來自於降息概率的轉變。聯準會官員近期的鷹派言論將12月FOMC降息的機率從月初的70%降至47%。這一重新定價對黃金和白銀產生了壓力，因為它們通常受益於長時間低利率預期。

然而，損失仍受到控制。ADP就業數據的失望暫時提供了反向力量，一些市場參與者重新看好聯準會可能放鬆的潛力。此外，來自央行持續積累的結構性支撐也顯著。中國人民銀行10月的黃金儲備達到7409萬盎司，連續12個月增加。根據世界黃金協會數據，第三季全球央行合計購買了220公噸黃金，比第二季增加28%。

對美國貿易政策、地緣政治熱點和政治壓力對聯準會運作獨立性的擔憂，持續支撐著避險需求。然而，近期的長空清算和ETF持倉下降為這些利多帶來阻力。10月21日，黃金和白銀ETF持倉都創下三年來的高點後有所回落，顯示大型投資者進行了一些戰術性調整。