天然氣市場觸底，技術面引發買盤激增

星期五的交易時段標誌著1月NYMEX天然氣(NGF26)的轉折點，收盤漲0.076或+1.94%，在經歷了殘酷的七週下跌後，從超賣水平中大幅反彈。這次反彈凸顯了一個關鍵的轉折點，即天然氣價格動態的公式——供應充裕與季節性需求模式之間的平衡——暫時轉向多頭。

最近走勢的空頭阻力

自12月5日高點以來的近期暴跌反映了一系列結構性阻力的完美風暴。美國12月底至1月初的氣候預報顯示氣溫高於季節平均2-4度，壓縮了取暖需求，Atmospheric G2的預測顯示全國大部分地區的氣溫都高於正常水平。這種天氣格局使得天然氣儲存量穩步增加，而非像冬季通常預期的那樣下降。

在供應方面，生產數據同樣顯示價格支撐的挑戰。EIA最新預測2025年美國天然氣產量為107.74億立方英尺/天(billion cubic feet per day)，略高於11月預測的107.70億立方英尺/天。當前產量接近歷史高點，Lower-48地區的乾氣產量在星期五達到1123.9億立方英尺/天，同比增長8.8%。這種高供應背景，加上活躍的鑽井平台數量達到127個(接近去年11月底的2.25年高點130)，顯示生產商信心持續，產能擴張。

需求現實與儲存動態

需求端的壓力加劇了空頭論點。星期五Lower-48地區的天然氣消耗量為98.7億立方英尺/天，同比下降1.0%，儘管電力產出呈現積極增長。Edison Electric Institute報告稱，截止12月6日當週，美國電力產量同比增長2.3%，達到85,330 GWh，顯示工業和商業活動仍具韌性——但這不足以抵消天氣引起的取暖需求減少。

12月12日的EIA庫存報告進一步證實供應充足。當週天然氣庫存減少167億立方英尺，低於市場預期的176億立方英尺，但仍高於五年平均的96億立方英尺。同比庫存僅下降1.2%，但比五年季節平均高出0.9%。在歐洲，天然氣儲存已達68%的容量，遠低於此時期通常的78%，突顯區域儲存差異。

LNG與技術反轉

美國LNG出口流量提供了適度支撐，星期五出口到出口端的淨量達到17.6億立方英尺/天，較上週下降2.7%。充裕的國內供應、適度的需求以及出口增長受限，將天然氣公式推向結構性疲弱——直到技術面介入。

星期五的急劇反轉反映了典型的超賣回補。在長期下跌將價格推入低迷技術區域後，算法和散戶買家出現，平倉空頭並建立新的多頭倉位。這次戰術性反彈或許能提供短暫喘息，但天然氣的基本公式仍偏向供應充裕，除非在未來幾周出現重大需求衝擊或天氣驅動的取暖需求激增，否則市場動態難以改變。