聯邦儲備的鴿派轉向推動美元走弱，觸及多週低點

美元今天面臨越來越大的壓力，因為多重因素暗示未來貨幣政策將更為寬鬆。美元指數(DXY)下跌0.24%，反映出主要貨幣對中美元普遍走弱。

政策信號掩蓋經濟數據

主要推動因素來自聯邦儲備委員會（Fed）主席史蒂芬·米蘭（Stephen Miran）最新的鴿派評論，他表示聯準會目前的政策立場對經濟而言過於限制。這番言論，加上聯準會近期宣布每月注入$40 十億美元的國庫券購買計畫，進一步加劇了市場對2026年降息的預期。目前市場預計1月27-28日的FOMC會議中，降息25個基點的概率為27%。

12月的帝國州製造業調查進一步推動鴿派論調，意外收縮22.6點，至-3.9，遠低於預期的10.0。這一疲弱的數據點加劇了對經濟動能的擔憂，支持政策寬鬆的理由。

政治不確定性影響美元前景

特朗普總統最近宣布，他將在2026年初任命新一任聯準會主席，為市場帶來額外的不確定性。市場參與者認為國家經濟委員會主任凱文·哈塞特（Kevin Hassett）是最有可能的人選——且市場認為他是最鴿派的候選人。這一更為寬鬆的聯準會領導層前景，對主要貨幣對中的美元形成壓力。

歐元/美元在央行政策分歧中攀升

歐元兌美元升0.23%，達到2.5個月來的高點，受益於歐元區經濟數據改善和政策分歧擴大。歐元區10月工業產出月增0.8%，為五個月來最強，顯示經濟復甦跡象。隨著歐洲央行（ECB）預計結束降息周期，而聯準會持續寬鬆，歐元獲得支撐。掉期市場顯示本週ECB不太可能降息25個基點。

日圓在日本央行升息預期下走強

美元/日圓下跌0.60%，日圓升至一周高點。日本央行本周五的政策決策是主要推動因素，市場預計有95%的機率升息25個基點。日本第四季坦坎（Tankan）大型製造業展望調查升至15，為七年來最高，且高於預期的12；10月的三級產業指數月增0.9%，超出預期的0.2%。

貴金屬在美元走弱與避險需求推動下反彈

2月交割的黃金期貨上漲0.53%，漲幅達22.90美元，3月白銀則上漲2.04%，增加1.263美元。美元走弱與國債收益率下降的雙重力量，為兩者提供了支撐。鴿派聯準會言論進一步強化貴金屬作為通脹對沖和價值存儲的吸引力，尤其在貨幣寬鬆時期。

中國央行持續積累黃金，11月儲備增加30,000盎司，達到7410萬盎司，連續第十三個月增加。全球央行在第三季購買了220公噸黃金，比上一季增長28%，維持基本需求。

然而，中國經濟疲弱抑制了白銀的反彈。北京11月工業產出意外放緩至4.8%（年增），低於10月的4.9%；零售銷售增長放緩至1.3%（年增），為2.75年來最低。新屋價格連續30個月下跌，顯示通縮壓力持續。

技術面來看，上海期貨交易所倉庫的白銀庫存於11月21日降至十年來的最低點519,000公斤，提供支撐。白銀ETF持倉在上週五反彈至近3.5年來的高點，此前曾受到10月21日高點的拋售壓力。

美元的相對疲弱

儘管美元指數普遍走弱，但與英鎊和其他貨幣的比較顯示主要貨幣對中美元的差異性走強。美元的掙扎反映市場相信聯準會的寬鬆政策將主導2026年的政策走向，與之前預期的持續升息形成鮮明對比。