美元延續漲勢，隨著全球不確定性加劇，避險資金流入持續增加

美元指數(DXY00)今日持續上揚，漲幅為+0.17%，主要受到其他貨幣走弱以及美國貨幣政策預期轉變的共同推動。市場參與者密切關注這些動態如何在貨幣對中產生連鎖反應，尤其是在兌換主要貨幣時——例如，1000日元兌英鎊反映出我們今天看到的日元普遍貶值趨勢。

風險偏好降低，美元地位加強

隨著地緣政治緊張升級，避險需求為美元提供了持續支撐，尤其是在委內瑞拉局勢升溫之際，特朗普總統下令對石油運輸公司實施全面制裁。這一升級引發了典型的避險資金轉向，投資者將資金轉向作為全球儲備貨幣的美元。美元也受益於美國關稅政策的不確定性以及烏克蘭和中東地區持續的緊張局勢，這些都促使美元在各方面走強。

日本央行升息預期壓制日元

由於貨幣市場動態和國內政策擔憂同時施壓，日本日元兌美元（USD/JPY）上漲了+0.48%。市場預計本週五的日本央行政策會議有96%的機率會升息25個基點，這反而在短期內削弱了日元，因為交易者提前布局。

對於日元中期展望來說，更令人擔憂的是日本即將進行的財政擴張。共同社報導，東京正考慮在2026財年制定超過120兆日元(十億$775 的創紀錄預算，這引發了對日元長期穩定性的警示。11月出口數據較預期強勁，年增率為+6.1%，核心機械訂單也強勁，月增率為+7.0%，但這些正面因素被財政擔憂所掩蓋。日本政府債券收益率達到18年來的高點1.983%，反映市場對財政可持續性的擔憂。

對於追蹤跨貨幣變動的人來說，將1000日元兌換成英鎊，展示了日元貶值如何重塑區域貨幣層級，英鎊和美元都在對抗下滑的貨幣中走強。

美聯儲鴿派言論帶來美元阻力

與美元避險需求形成對比的是，美聯儲傳來的偏鴿派信號。主席克里斯多福·沃勒形容美國勞動市場“相當疲軟”，就業增長幾乎停滯，同時堅稱通脹“相當穩固”在2%左右。他強調，當前利率仍比中性水平高出50-100個基點，為進一步降息提供了充足空間，並不急迫。目前市場預計1月27-28日的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議只有24%的機率會降息25個基點。

更令人關注的是，市場對特朗普總統下一任聯邦儲備委員會主席人選的猜測日益升溫。彭博社報導，國家經濟委員會主任凱文·哈塞特是最有可能的人選，市場認為他是最鴿派的候選人，這對美元的長期定位產生壓力。總統表示，將在2026年初公布決定。

此外，美聯儲持續的流動性支持措施——包括從上週五開始的每月數十億美元的國債票據購買——仍在施加下行壓力，投資者尋求收益更高的替代資產。

歐洲疲弱與政策路徑分歧形成對比

歐元兌美元（EUR/USD）下跌了-0.04%，受到美元相對走強和歐元區一連串鴿派經濟數據的影響。11月消費者物價指數（CPI）經修正後較初報的+2.2%下調至+2.1%，而第三季度勞動成本增長放緩至+3.3%（年增），較上一季度的+3.9%為低，為三年來最慢。

德國經濟動能也出現疲軟，12月IFO商業景氣指數意外下降至87.6，為七個月來的低點，低於預期的88.2。掉期市場預計本週四的歐洲央行（ECB）政策決策不會降息，反映出市場對ECB已完成寬鬆周期的信心。

然而，歐元仍獲得一些支撐，源於美國與歐洲貨幣政策路徑的結構性差異。儘管預計聯邦儲備在2026年前將持續降息，但ECB似乎將維持政策穩定，這種利差可能最終有助於穩定歐元。

貴金屬多重利多推動大漲

貴金屬價格出現大幅反彈，2月COMEX黃金漲+43.20 )+1.00%(，3月COMEX白銀上漲+2.862 )+4.52%$40 。其中，3月白銀創下合約新高，而近期到期的白銀期貨合約(Z25)則創下每盎司65.28美元的歷史新高。

此次漲勢由多個因素共同推動。委內瑞拉的地緣政治升級加劇了避險買盤，而沃勒的鴿派言論則提振了貴金屬作為通脹對沖的需求。日本的財政擴張擔憂也支撐了需求，因為黃金和白銀傳統上在貨幣危機期間被視為價值儲存手段。

結構性支撐來自央行的積極購買。中國人民銀行報告稱，11月黃金儲備增加了30,000盎司，達到7410萬盎司，連續十三個月增加。世界黃金協會指出，第三季度全球央行購買了220公噸，較上一季度增長28%。

白銀則受到供應緊張的特別支撐。11月21日，上海期貨交易所的庫存量縮減至519,000公斤，為十年來最低水平，顯示實物供應收緊。儘管之前的高點引發的長倉清算壓力曾帶來阻力，但基金需求迅速回升，白銀ETF持倉近期攀升至近3.5年來的高點。