#AreYouBullishOrBearishToday?

你今天是看多還是看空？更深層、更長遠的反思
我仍然將我的觀點框定為建設性看多，但僅限於一個非常特定的背景：這不是一個獎勵盲目樂觀的市場，也不是一個獎勵永久防禦的市場。這是一個根據我們在循環中的位置來調整曝險的市場。方向現在比結構更不重要。
從宏觀角度來看，我們處於一個受控流動性的時代，而非充裕時代。中央銀行不再大量注入系統資金，但也不像危機階段那樣積極抽離資金。這造成了一個緩慢且不均衡的環境，資產不會呈現乾淨的趨勢——但也不會無差別崩潰。在加密貨幣中，這轉化為輪動而非投降。資本不會離開生態系統；它只是轉向感覺更安全、更有生產力或更具防禦性的地方。
這也是為什麼我對核心加密原生技術持看多態度。比特幣仍然是數位稀缺性和宏觀選擇權的最清晰表達。即使投機熱情減退，BTC仍然具有作為避險、基準和流動性磁鐵的相關性。以太坊則持續強化其作為基礎結算層的角色。無論是DeFi、NFT、RWAs還是AI，嚴肅的活動仍然圍繞在以太坊及其周邊。這種引力遠比短期價格動作更重要。
我在看多時的選擇性集中在那些超越核心的部分。從使用中獲取價值而非炒作的基礎設施，是我最舒服部署資本的地方。Token化的實體資產就是一個很好的例子：它們符合機構的激勵、具有明確的監管規範，並且有實質收益需求。這些不需要散戶熱潮來推動；它們受益於緩慢而穩定的採用。這使它們在橫盤或波動的市場中具有韌性——這正是我們可能處於的環境。
同時，我對那些依賴持續敘事強化才能存活的資產保持謹慎——有時甚至是 outright 看空。Memes、淺層AI代幣和未差異化的Layer 2可以爆發性表現，但只要流動性和注意力持續流入。當這些流動停滯時，這些資產不會溫和修正；它們會被殘酷地重新定價。現在的市場比早期擴張階段更不寬容，這完全改變了風險計算。
另一個被低估的因素是市場心理。這個階段很危險，因為它會產生錯誤的信心。價格可能維持，回調被買入，波動性收縮——營造出穩定的假象。但收縮不是安全；它是儲存的能量。沒有明確的宏觀或流動性催化劑，突破可能會像崩盤一樣劇烈失敗。這也是為什麼我對激進槓桿和過度曝險持懷疑態度，即使行情“看起來還不錯”。
實務上，我的持倉反映了這種緊張關係。我想持有能夠悄悄複利的資產——那些我能在無聊、震盪和暫時下跌中持有的東西。我也需要彈性：乾粉、選擇權，以及在條件快速變化時能反應的能力。我不想要脆弱的倉位，只有在一切順利時才有效。
那麼，我今天是看多還是看空？
我看多時間，而非短期價格走向。
看多基礎設施、結算層和實質採用。
謹慎對待超越基本面的投機。
比起下行，我更防禦過度自信。
這不是一個獎勵最大信念的市場，而是獎勵衡量的信念。上行空間依然存在，但屬於那些能長期保持償付能力、耐心且具備彈性的人。