HealthEquity 超出預期：第三季盈利強勁推動股價反彈，HSA 增長加速

HealthEquity (HQY) 在2026財年第三季度交出穩健的業績，超越華爾街在盈餘和營收方面的預期。這家金融科技公司公布調整後每股盈餘為1.01美元，超出分析師預測的12.2%，而季度營收達到3.222億美元，超過共識預估的0.7%。財報公布後，HQY股價在盤後交易中上漲2.4%，反映投資者對公司未來走向的信心。

重要數據

真正吸引投資者注意的是底線的動能。調整後每股盈餘較去年同期成長29.5%，而GAAP每股盈餘達到59美分，較去年同期的6美分提升了883%。在營收方面，總收入較去年同期成長7.2%，展現穩定的成長動力。

然而，真正的故事在於HealthEquity的核心業務指標。截至2025年10月31日，該公司管理的健康儲蓄帳戶（HSA）達到1010萬個，年增6%。更令人印象深刻的是，具有活躍投資的HSA帳戶達到80.2萬個，年增10%。所有產品線的總帳戶數達到1730萬個，其中包括720萬個消費者直達福利（CDB）帳戶。

資產持續增加

HSA總資產升至344億美元，同比增長15%，其中現金為169億美元，投資資產為175億美元。這超出管理層先前預估的319億美元，顯示資產累積比預期更強。支持CDB管理的客戶資金達到8億美元。

營收結構：成長來自何處

HealthEquity的營收來源展現出細膩的變化。服務收入為1.203億美元，幾乎持平去年同期的水平(+0.1%)，主要由於HSA數量和投資資產的增加推動。托管收入——公司最核心的部分——激增12.9%，達到1.591億美元，遠超預期的1.404億美元。或許最值得注意的是，交易手續費收入為4280萬美元，同比增長0.6%，展現平台交易活動的穩定變現。

盈利能力擴展

HealthEquity的利潤率擴展令人矚目。毛利率增加15.8%，毛利達到2.281億美元，毛利率擴大520個基點至70.8%，遠高於預測的63.2%。營運費用較去年同期下降1.5%，為1.494億美元，儘管在科技和開發方面投資增加(+9.5%至6590萬美元)，而管理及行政費用實際下降2.9%，為3090萬美元。

營運利潤尤其令人印象深刻：為8960萬美元，比去年同期激增300%。營運利潤率擴大1790個基點至24.4%，主要由於服務成本降低和合併整合費用的完成。

資產負債表強勁

HealthEquity在第三季度末持有現金3.093億美元，較上一季度的3.045億美元略有增加。總負債從10.1億美元略降至9.821億美元。年初至今的營運現金流為3.392億美元，較去年同期的2.641億美元有所提升，顯示現金產生能力改善。

管理層展望：謹慎樂觀

HealthEquity調高2026財年指引，預計營收介於13.02億至13.12億美元之間(較之前的指引1.29億至1.31億美元)。調整後每股盈餘預測也上調至3.87美元至3.95美元，較之前的3.74美元至3.91美元範圍更高。

在本季，該公司新增約17.5萬個HSA，反映出強大的雇主合作關係和HSA合格醫療計劃的採用增加。管理層將此歸功於技術升級，包括移動應用改進、分析能力提升和入職流程優化，這些都促進了會員參與度和帳戶增長。

然而，管理層也承認宏觀經濟的逆風。就業市場疲軟和工作流動性降低，天然限制了新HSA的成立速度。為應對這些挑戰，HealthEquity正加強目標行銷、深化與雇主的合作關係，並改善登記工具，以在勞動市場較為疲軟的背景下保持動能。

未來展望

HealthEquity的第三季業績展現出多方面的強勁表現：毛利率擴大、托管收入持續增長（包括穩定的交易手續費收入）、HSA資產快速累積，以及營運效率提升。公司在科技投資方面的努力已在用戶參與和留存方面取得成效。儘管短期宏觀經濟的就業逆風仍在，但HealthEquity的執行力顯示其有良好的基礎，能透過客戶贏取、技術差異化和深化雇主合作來維持成長。股價的正面反應反映出投資者對當前業績和未來潛力的認可。