為何咖啡交易商突然看漲：巴西出口乾旱與全球儲備縮減

咖啡期貨今天剛剛出現了堅實的反彈——3月阿拉比卡上漲+6.45% (+1.75%)，1月羅布斯塔攀升+20 (+0.47%)。但這並非偶然。這一動作由全球咖啡供應的實質收緊所推動，如果你在關注商品市場，以下是真正重要的內容。

沒有人預料到的供應衝擊

控制全球約三分之一咖啡產量的巴西，剛剛爆出震撼消息。Cecafe報告稱，11月綠咖啡出口同比暴跌27%，僅為330萬袋。這是一個顯著的收縮。背後的原因是什麼？乾旱。巴西最大阿拉比卡產區米納斯吉拉斯在12月5日當週只下了11毫米的雨——根據Somar Meteorologia的數據，僅為歷史平均的17%。

諷刺的是：巴西的作物預測機構Conab實際上提高了2025年的產量預估，從9月的5520萬袋上調至5654萬袋 (較去年同期的5520萬袋上升2.4%)。因此，儘管明年的產量看起來穩健，但今年的出口短缺是真實且迫切的。

越南加碼，但仍不足夠

越南正在彌補一些供應缺口——11月咖啡出口同比激增39%，達到8.8萬噸，1月至11月的總量也上升14.8%，達到139.8萬噸。越南2025/26年的產量預計將達到3100萬袋 (較去年同期上升6.9%)，創下4年來新高。但問題是：即使越南的羅布斯塔出貨增加，也不足以抵消巴西出口放緩和全球咖啡需求緊縮的影響。

庫存狀況越來越緊張

這是交易者應該關注的地方。11月20日，ICE阿拉比卡庫存降至1.75年來的低點——398,645袋 (之後略微回升至上週五的426,523袋)。ICE羅布斯塔庫存今天也降至11.5個月來的低點——4,012手。低庫存會放大價格波動，並在供應進一步收緊時降低緩衝。

關稅因素：美國咖啡購買崩潰

這是一個沒有人充分討論的變數。美國咖啡買家在特朗普關稅期間 (8月至10月)，大幅削減巴西咖啡的購買量，同比下降52%，僅為983,970袋。這些關稅已經取消，但美國的咖啡庫存仍然偏低。預計在購買恢復時，積壓的美國需求將最終支撐價格。

監管不確定因素？

歐盟的森林砍伐規範 (EUDR)原本預計在2024年收緊，但歐洲議會剛剛批准了一年延遲 (於11月26日宣布)。這使得來自非洲、印尼和南美洲的森林破壞高風險地區的咖啡、大豆和可可仍能流通。這個延遲實際上增加了供應壓力，對價格來說是看跌的——但這被短期出口短缺所抵消。

更大的格局：全球咖啡出口實際上在收縮

國際咖啡組織在11月報告，當前市場年度 (10月至9月)，全球咖啡出口同比下降0.3%，為1.38658億袋。這在一個通常較為穩定的市場中是一個收縮。同時，美國農業部的海外農業服務局預測，2025/26年全球咖啡產量將達到創紀錄的178.68萬袋 (較去年同期上升2.5%)，但這掩蓋了阿拉比卡的-1.7%下降和羅布斯塔的+7.9%增長。

總結

咖啡價格短期內由於實際供應限制而上漲，即使2025/26年看似供過於求。巴西的出口收緊、庫存緊張和疲軟的美國需求提供了短期支撐。越南不斷增加的羅布斯塔產量可能在未來施壓價格，但那是2025/26年的故事。就目前而言，市場已經在反映即時的供應緊張。