## 為什麼巴菲特的 Alphabet 投注預示著 AI 時代的重大轉變 —— 以及對你的投資組合意味著什麼

**那個改變一切的意外舉動**

數十年來，沃倫·巴菲特一直將科技股視為價值陷阱而避之不及。他的猶豫並非出於傲慢——而是謹慎。在他看來，科技公司太過難以預測，競爭護城河太脆弱。但在上一季度，伯克希爾哈撒韋悄然累積了1780萬股Alphabet股票，這標誌著其首次對生成式 AI 的重大押注，局勢因此改變。

自從伯克希爾的購買行為公開以來，該股已經漲了超過25%。更重要的是，這一舉動暗示著巴菲特可能終於看到了他無法忽視的東西：一家真正能賺錢的科技公司，同時將自己定位於 AI 革命的核心。

**推動未來的現金機器**

為什麼 Alphabet 在眾多科技股中吸引了巴菲特的注意？這家公司並不複雜——它很優雅。其核心是兩個簡單而高效的業務：Google 搜索主導線上廣告，而 YouTube 則掌控視頻領域。這兩者共同產生的現金流，使 Alphabet 能夠在 AI 領域大展拳腳而毫不費力。

數據說明了一切。過去一年，Alphabet 產生了 736 億美元的自由現金流。這是真金白銀——不是會計技巧，也不是承諾的未來收入。這些現金讓公司能夠大量投資於 AI 基礎設施，同時保持堅實的資產負債表。當競爭對手為資金而焦頭爛額時，Alphabet 的盈利機器則在資金創新。

Google Cloud，曾被視為副業，已成為真正的增長引擎。其營運利潤率從一年前的17%提升到最近的24%——這是業務規模擴張中單位經濟學改善的明顯證明。雲端部門的積壓訂單較去年同期激增82%，顯示企業客戶正大舉押注 Google 的 AI 能力。

**為什麼估值仍然合理**

在預期市盈率從20以下攀升至近29之後，懷疑者可能會認為 Alphabet 已經變得過於昂貴。但情況要看背景。一家每年以35%的速度成長每股盈餘，市盈率為29倍的公司並不昂貴——這是對其所帶來的成長的合理估值。

來看看推動這一擴張的因素：儘管 ChatGPT 推出，Google 的搜尋主導地位仍未被撼動。公司最新的 Gemini 3 AI 模型在幾乎所有基準測試中都展現出優越的性能，超越了 Anthropic 和 OpenAI 的競爭對手。這不是炒作——而是證明 Alphabet 能在 AI 軍備賽中競爭，同時守住其核心業務。

還有基礎設施的機會。據報導，Meta Platforms 正在討論與 Alphabet 授權其定制的張量處理單元（TPU）和雲端容量的合作。Anthropic 已經有類似的合作安排。當全球最大的兩個 AI 投資者選擇在你的基礎設施上建設，而非直接競爭，這就代表你已打造出真正具有防禦性的技術。

**值得關注的逆風**

沒有投資是沒有風險的。Alphabet 在數據中心的巨大支出——目前預算約為$91 億美元至$93 億美元每年——最終會通過折舊費用反映在損益表上，這可能在短期內壓縮利潤率。

但有一個平衡點：隨著這些數據中心的成熟和利用率的提高，Google Cloud 的利潤率應該會進一步擴大。同時，廣告業務依然具有驚人的韌性和高利潤率。雲端收入的增長與穩定的搜尋利潤相結合，為一些空頭投資者所擔心的最壞情況提供了一層緩衝。

**底線**

巴菲特對 Alphabet 的投資不僅僅是一筆股票買入——它代表了一種哲學轉變。他在傳達一個訊號：某些科技公司真正值得被貼上“投資”標籤，而非“投機”。Alphabet之所以符合，是因為它結合了公用事業般的現金產生能力與處於 AI 轉型中心的軟體公司成長潛力。

經過25%的漲幅，這支股票已不再是便宜貨。但以29-30倍的市盈率，對於一個以這樣的速度成長、且已經擁有龐大現金流基礎的企業來說，仍然是一個合理的投資價格。無論你是否跟隨巴菲特的腳步，理解他為何做出這個決策，都能提供寶貴的洞察，讓你知道聰明的資金真正看重的 AI 機會在哪裡。