咖啡市場動態：巴西11月出口收縮重塑價格展望

巴西11月的咖啡出口表現為全球供應鏈描繪出一個謹慎的圖像。根據出口商團體Cecafe的數據，巴西11月的綠咖啡出貨量較去年同期大幅收縮27%，降至330萬袋。這一出口放緩為阿拉比卡咖啡價格提供了潛在支撐，3月阿拉比卡合約週四收盤報+3.90，較當日上漲1.05%。同時，1月ICE羅布斯塔咖啡則收跌15點，或0.26%，市場在應對供應消息的競爭中波動。

供應壓力在不同咖啡產地間差異顯著

巴西咖啡出口收緊反映出影響全球主要阿拉比卡生產國的更廣泛氣候挑戰。Somar Meteorologia的降水數據凸顯了嚴重程度：巴西主要阿拉比卡產區米納斯吉拉斯在截至12月5日的一周內僅降雨11毫米，僅為歷史平均的17%。這種乾旱條件通常限制短期產量，並支撐價格。

與巴西的供應限制形成對比的是越南的咖啡產量動態。越南國家統計局報告稱，11月咖啡出口大幅增長39%至88,000公噸，較去年同期大幅提升。1月至11月的累計出口量同比增長14.8%，達到139.8萬公噸。越南咖啡與可可產業協會預測，2025/26年度產量可能達到176萬公噸，約合29.4萬袋，可能是近四年的最高水平。這種羅布斯塔供應的豐富，已對羅布斯塔合約造成壓力，本週早些時候曾觸及2.25個月低點。

生產修正與全球庫存趨勢

巴西的作物預測機構Conab近期上調預期，將2025年咖啡產量預估從9月的5520萬袋上調2.4%，至5654萬袋。全球層面，美國農業部外國農業服務局預計2025/26年度全球咖啡產量將達到創紀錄的1.7868億袋，較去年增加2.5%。預測中，阿拉比卡產量將下降1.7%，至9702.2萬袋，但羅布斯塔產量則激增7.9%，達到8165.8萬袋。

ICE監控的阿拉比卡庫存顯示出波動性。11月20日庫存降至1.75年來的低點——39萬8645袋，但到上週五已回升至42萬6523袋，為一個月高點。羅布斯塔庫存則更為緊張，週三降至11.5個月來的低點——4012手。儘管庫存壓力存在，2023/24年度的全球咖啡出口（(10月至9月)）仍僅較去年微幅下降0.3%，至1.38658億袋，根據國際咖啡組織11月7日的報告。

政策與關稅動態

一項重要的政策變動是在11月26日歐洲議會通過延後一年實施的歐盟森林砍伐規範（(EUDR)）。此舉允許歐盟成員國繼續從非洲、印尼和南美等地區進口農產品，包括咖啡，緩解了某些供應渠道的監管壓力。

在關稅方面，取消先前對巴西產品的美國進口關稅已開始重塑買家行為。美國在8月至10月期間——特朗普時代的關稅仍在生效——對巴西咖啡的購買較去年同期下降52%，至983,970袋。貿易關係的正常化可能支持美國對巴西咖啡的需求回升，但美國國內庫存仍相對緊張，對關稅緩解形成一定的平衡。