美元/日圓的變動如何左右今日全球貨幣與市場流向

美元對日圓匯率講述了一個關於貨幣政策分歧的迷人故事。USD/JPY 今日上漲 +1.20%，推升至四週高點，儘管日本銀行（BOJ）近期收緊政策，日圓卻遭遇急劇貶值。

BOJ悖論：升息無法阻止日圓疲軟

情況的轉折點在於：BOJ 剛將隔夜拆借利率提高25個基點至0.75%，投票結果為9-0支持此舉。然而，日圓仍然暴跌。為什麼？因為BOJ行長植田信男暗示未來升息將謹慎行事，這是一個偏鴿派的指引，削弱了實際升息所傳達的正面信號。當一個貨幣面臨升息卻仍然走弱時，傳遞出一個訊號——投資者認為升息周期幾乎結束。

10年期日本政府債券收益率確實升至26年來的高點2.025%，這通常支撐日圓。但財政壓力正壓倒技術支撐。共同社週三報導，日本政府正考慮在2026財年預算達到創紀錄的120兆日圓以上，引發對長期財政可持續性的擔憂，也使日圓作為價值儲存工具的吸引力降低。

美元的混合信號：聯準會鷹派支持遇阻

另一方面，美元指數升至一週高點，上漲 +0.18%，受到紐約聯邦儲備銀行行長約翰·威廉姆斯的評論提振，他表示近期經濟數據“相當令人鼓舞”，就業市場沒有出現急劇惡化跡象。威廉姆斯預計今年美國GDP增長在1.5%-1.75%，並暗示暫無緊迫性進行額外降息，支持美元需求。

但美元的上行遇到阻力。密西根大學12月消費者信心指數意外下修0.4點至52.9，未達預期的53.5，令人失望。股市的強勢也限制了美元漲幅，因風險偏好通常會壓低避險貨幣。此外，聯準會的流動性注入——目前每月購買$40 十億美元的國庫券——也對美元形成下行壓力。

市場還傳出消息，特朗普總統可能在2026年初任命一位偏鴿派的聯準會主席。彭博社報導，凱文·哈塞特是最有可能的候選人，市場視他為最鴿派的候選人。如果確認，這將暗示政策可能轉向更寬鬆的貨幣環境，從中期來看對美元不利。目前市場預計1月27-28日的FOMC會議只有20%的機率會降息25個基點。

歐元的掙扎：疲弱數據與財政紅旗交織

歐元兌美元跌至一週低點，下跌0.04%，受到歐元區疲弱數據的拖累。德國11月生產者物價年比下降2.3%，比預期的-2.2%更為嚴重，為20個月來最大降幅。更令人擔憂的是，德國1月GfK消費者信心指數意外下跌3.5點至-26.9，創下1.75年來的低點，未達預期的-23.0。

除了疲弱的數據外，財政壓力也在增加。德國週四宣布，明年將增加近20%的聯邦債務發行量，達到創紀錄的5120億歐元($601 billion)，用於資助增加的政府支出。這一債務擴張顯示結構性財政挑戰，並對歐元形成壓力。市場也不看好歐洲央行（ECB）降息——掉期合約顯示2月5日的政策會議降息25個基點的可能性為0%。

貴金屬：在美元強勢與鴿派預期之間掙扎

2月COMEX黃金上漲 +10.90 (+0.25%)，3月COMEX白銀跳升 +1.311 (+2.01%)，受到鴿派聯準會預期的支撐。美國經濟數據不及預期，激發市場對進一步降息的希望，這對金屬通常是利多。週四的核心CPI報告顯示物價漲幅為4.5年來最慢，進一步支持鴿派立場。

地緣政治的不確定性，包括關稅、烏克蘭、中東和委內瑞拉，為貴金屬提供避險需求。鴿派聯準會主席的前景也為長期提供支撐。

然而，阻力是真實存在的。美元指數升至一週高點，對金屬價格形成壓制，因美元走強通常會降低非美國買家的貴金屬吸引力。BOJ的升息也減少了金屬作為價值儲存的需求。全球債券收益率上升也對價格產生壓力。

在看漲方面，央行需求依然強勁。中國人民銀行在11月增加了30,000盎司的黃金儲備，達到7410萬盎司，連續第十三個月累積。世界黃金協會報告稱，第三季度全球央行購買了220公噸，比第二季度增加28%。由於中國庫存緊張，白銀也獲得提振，上海期貨交易所的倉庫存量降至10年來的最低點519,000公斤（截至11月21日）。

ETF資金流在經過數月的長期清算後逐漸穩定。白銀ETF持倉週二達到近3.5年來的高點，顯示基金需求可能正在轉變。

總結

美元對日圓的動態反映了一個更廣泛的真理：儘管聯準會表現出鷹派立場，但市場結構和政策預期正偏向鴿派。同時，BOJ的緊縮周期已被市場視為接近尾聲。這創造了一個複雜的環境，其中套利交易、財政擔憂和央行溝通仍是塑造貨幣和商品流動的主要力量。