蘋果大中華區動能：iPhone 17 推動營收成長，市值疑慮仍存

蘋果的智慧型手機策略在全球第二大經濟體中開始見到成效。根據Counterpoint Research的數據，iPhone 17系列在十月的出貨量在中國同比激增37%，顯示消費者需求重新升溫。這股動能正值公司努力穩定其在大中華區的市場地位，該區域佔2025財年營收的15.5%，但同比下降4%，至643.8億美元——主要由於iPhone需求較為疲軟，部分被Mac銷售強勁所緩衝。

iPhone營收仍是蘋果的成長引擎

儘管面臨來自本地競爭、三星競爭以及Apple Intelligence初期採用挑戰的阻力，2025財年iPhone銷售額仍攀升至2095.9億美元，佔總營收(4161.6億美元)的50%，較去年同期成長4.2%。這超越了2024年的持平表現，也扭轉了2023年2%的收縮趨勢。展望即將到來的12月季度(Q1財年2026)，管理層預計iPhone將實現兩位數的年增長，而中國將是主要推動力。

iPhone 16系列推動了這次復甦，儘管公司面臨結構性挑戰，包括關稅壓力和來自中國製造商的激烈競爭。新功能——包括跨語言交流的Live Translation和視覺智能功能——預計將使該裝置具有差異化優勢，並支持在中國市場的持續動能。

擴展努力與服務成長

2025年第四季，蘋果在大中華區的零售據點擴展，並配合數位渠道。該區域的服務營收在九月季度達到歷史新高，將蘋果的營收基礎從硬體擴展到服務。這些舉措反映管理層長期致力於在中國捕捉成長機會。

人工智慧的競爭壓力

蘋果在2026年進入AI競賽，追趕對手Alphabet和微軟。Alphabet已將AI整合到其搜尋生態系統和雲端服務中，推出Gemini Enterprise以強化企業市場地位。微軟的AI業務達到超過$13 十億美元的年度營收規模，同比加速175%，主要由於基礎建設投資。公司在威斯康辛州的Fairwater數據中心，獲得超過$7 十億美元的承諾，將微軟推向雲端與AI的交匯點，這兩個領域預計將主導2030年前的科技支出。

估值與股價表現受到關注

蘋果股價今年迄今已上漲16.5%，落後於資訊科技與電腦類股23.8%的漲幅。以32.72倍的預期市盈率（P/E）相比行業的27.66倍，股價展現出溢價。公司的價值得分為D，反映出股價相對基本面的高估。

共識預估2026財年每股盈餘為8.16美元，比2025財年的實際盈餘成長9.38%，近期上調了3.8%。2026財年第一季的每股盈餘指引為2.65美元，較去年同期成長10.42%，並在過去一個月內上調9.1%。

蘋果的Zacks評級為#3(持有)，在目前的估值下，儘管在中國等主要市場展現出穩健的營運表現，但上行空間有限。投資者在增加持倉前，應權衡iPhone的動能與中國復甦前景，並留意估值風險與AI領域的競爭壓力。