多米諾披薩準備在2026年大展拳腳嗎？深入分析估值與成長潛力

估值轉變帶來的改變

達美樂比薩 (NASDAQ: DPZ) 在2025年表現大幅落後，股價僅下跌0.6%，而標普500指數今年以來則飆升16.4%。然而，表面之下卻藏著一個引人注目的轉折故事。2024年中，該股曾以34倍盈餘的溢價估值交易，隨後股價回調，將**市盈率(P/E)**壓縮到不到25，較十年平均水平低近25%。這是一個典型的逢低買入的機會，與一年前困擾投資者的高估值形成鮮明對比。

歷史上，達美樂比薩一直是市場的表現者，過去十年回報率達280%，遠超標普500的232%。如今的估值重置，為公司未來的反彈鋪平了道路。

理解成長放緩

拖累情緒的核心問題很簡單：成長停滯。2025年前九個月，全球同店銷售增長放緩至5.5%，低於2024年的6.5%。在國內，情況更為嚴峻——美國同店銷售增長從去年4.5%降至2.7%。

這一放緩反映出餐飲行業面臨的更廣泛逆風。隨著美國人面對較高的生活成本，非必需消費收緊，影響了大多數快餐品牌。然而，達美樂比薩處於一個獨特位置：在成本敏感的環境中，披薩仍是最實惠的團體用餐選擇之一。這種經濟韌性反而可能讓公司從價格競爭困難的傳統競爭者手中搶佔市場份額。

為何傳奇投資者大量買入

最具看漲信號來自伯克希爾哈撒韋，沃倫·巴菲特的旗艦投資工具。自2024年第三季起，伯克希爾已逐步累積達美樂比薩8.8%的持股，目前市值約12億美元，每季度都有新買入。對於一個以紀律性資本配置著稱、目前處於籌資而非積極買入狀態的公司來說，這種持續的累積值得注意。

雖然機構動作不應取代獨立分析，但伯克希爾在估值低迷時的信心具有分量。巴菲特團隊在股價面臨逆風時，基本上用錢投票。

特許經營模式的持久優勢

達美樂比薩的競爭護城河依然堅固。作為一個具有全球影響力的特許經營企業，公司受益於：

• 網絡經濟：數千家家庭式披薩店難以匹敵達美樂的技術基礎設施、配送物流和單位定價效率
• 市場碎片化：美國披薩市場仍高度碎片化，提供多年整合的成長空間
• 經濟衰退抗性：即使在經濟低迷時期，披薩需求仍保持穩定，支撐可預測的現金流

分析師預計未來三到五年，盈餘年增率將達10-11%。再加上股息收益率，即使目前估值保持穩定，投資者仍可能實現12-14%的年化總回報，對於一個成熟企業來說，這是一個具有吸引力的投資前景。

2026年的展望

近期股價從過度擴張的估值回歸到合理估值，標誌著一個轉折點。達美樂比薩的基本面並未惡化，反而市場預期已經回歸正常。隨著市盈率從溢價水平回到歷史合理水平，該股似乎已準備好擺脫表現不佳的階段。

進入成長模式的高峰可能還需要時間，但相關因素已經具備：堅實的資產負債表、穩固的市場地位、估值吸引力的提升，以及策略性投資者的認可。對於願意忽略短期銷售波動的股東來說，2026年可能是達美樂比薩重返勝利軌道的開始。