隨著關稅和天氣重塑市場格局，全球咖啡供應趨緊

關稅影響重塑咖啡貿易格局

巴西咖啡出口面臨持續阻力，特朗普政府基於國家緊急狀況維持對巴西進口徵收40%的高額關稅。儘管對美國本土商品的互惠關稅已被取消，但巴西咖啡仍陷入交火之中。這一政策轉變已經產生了明顯影響：美國自8月至10月對巴西咖啡的購買量同比暴跌52%，僅為983,970袋，因為美國買家猶豫是否在高價位下簽訂新合約。

這一影響在倉儲數據中也有所體現。ICE阿拉比卡咖啡庫存已跌至1.75年來的最低點，僅剩403,190袋，而羅布斯塔庫存則降至3.75個月的最低點，為5,723批。這些庫存的縮減為期貨價格提供了有力支撐，1月羅布斯塔咖啡今日上漲+252點 (+5.97%)。

天氣因素增添額外支撐

巴西的咖啡產量正受到不利天氣的日益壓力。米納斯吉拉斯，該國最大阿拉比卡種植區，在截至11月14日的一周內降雨僅19.8毫米，僅為歷史平均的42%。這一乾旱壓力正值NOAA將南半球拉尼娜事件的概率提升至71%，預計在10月至12月期間可能帶來過度乾燥，對2026/27年巴西的作物發展造成不利影響。

巴西的作物預測機構Conab已將2025年阿拉比卡產量下調4.9%，至3520萬袋，反映出當前供應的挑戰。作為全球最大阿拉比卡生產國，巴西的任何減產都會在全球咖啡交易市場產生連鎖反應。

越南的變數：供應充裕

儘管巴西供應收緊，越南卻在增加產量。越南國家統計局報告，2025年前十個月咖啡出口同比增長13.4%，達到131萬公噸。對長期價格更具影響力的是：預計2025/26年度越南產量將同比增長6%，達到176萬公噸 (29.4百萬袋)，創下四年來新高，進一步鞏固越南作為全球最大羅布斯塔生產國的地位。

這種供應充裕的情況對羅布斯塔價格形成壓力，儘管整體市場供需緊張。越南咖啡與可可協會指出，良好的天氣條件可能使2025/26年的產量比上一季高出10%。

數據揭示全球供應狀況

國際咖啡組織報告，2024/25年度全球咖啡出口 (10月至9月)同比下降0.3%，至1.38658億袋，顯示供需動態正趨於緊縮，儘管越南產量強勁。

展望未來，美國農業部外國農業服務局預計2025/26年度全球咖啡產量將同比增長2.5%，達到創紀錄的178.68萬袋。然而，這一數據掩蓋了不同的趨勢：阿拉比卡預計將下降1.7%，至9702萬袋，而羅布斯塔則激增7.9%，達到8165萬袋。巴西的產量預計將小幅增加0.5%，達到6500萬袋，而越南則將增長6.9%，達到四年來的新高3100萬袋。

StoneX對2026/27年度的初步預測顯示巴西的產量更為樂觀，預計總產量達7070萬袋 (同比增長29%)，其中阿拉比卡約4720萬袋——若天氣配合，可能出現復甦。

價格展望

12月阿拉比卡咖啡目前下跌0.05%，反映出關稅驅動的供應限制與全球產量上升之間的矛盾信號。關稅政策、天氣變化以及越南的競爭供應將可能決定咖啡價格是否能維持目前的支撐水平或轉向其他方向。