禮來的成長故事超越了GLP-1：新藥組合推動收入多元化

伊利莉莉在11月突破每股1000美元的股價里程碑僅僅講述了部分故事。儘管GLP-1類藥物巨頭Mounjaro (2型糖尿病)和Zepbound (肥胖症)成為頭條新聞並吸引投資者注意，但這家製藥巨頭正悄然通過新批准的療法和積極的戰略收購，構建一個更廣泛的收入引擎。

正在崛起的藥物管線悄然推動營收增長

伊利莉莉的真正轉變不僅在於GLP-1的主導地位——更在於產品組合的擴展。在2025年前九個月，該公司新批准的藥物帶來了可觀的收入貢獻：

• Omvoh (潰瘍性結腸炎和克隆氏病): 1.769億美元
• Ebglyss (異位性皮膚炎): 2.741億美元
• Kisunla (早期症狀性阿茲海默症): 1.406億美元
• Jaypirca (BTK抑制劑，用於套細胞淋巴瘤和慢性淋巴細胞白血病): 3.582億美元

這些數字證明了伊利莉莉的收入多元化策略正在奏效。特別是Jaypirca作為BTK抑制劑的強勁表現，顯示伊利莉莉在腫瘤領域的競爭地位日益增強，與AbbVie和AstraZeneca等既有巨頭競爭。

擴展計劃：更廣泛的適應症和地理擴張

這些藥物推出的意義更在於公司產品線的擴展。Ebglyss正進入第三期臨床，用於多年過敏原和慢性鼻竇炎伴鼻息肉的治療。Jaypirca這一BTK抑制劑候選藥正被研究用於早期療程，以捕捉更廣泛的患者群體。Kisunla在九月獲得歐洲批准，伊利莉莉預計在2025年第四季度及2026年全面商業化。

2025年九月，美國批准Inluriyo用於ER+HER2轉移性乳腺癌，為公司帶來另一個增長動力，歐盟的監管審查也在進行中。

長期增長的戰略性併購推動超越GLP-1

為確保持續的收入增長並降低對單一療法類別的依賴，伊利莉莉在2025年積極進行跨心血管、腫瘤和神經科學領域的併購：

併購亮點：

• Verve Therapeutics：針對心臟病的基因療法
• Scorpion Therapeutics：擴展腫瘤藥物組合
• SiteOne Therapeutics：非阿片類止痛候選藥
• Adverum Biotechnologies：領先候選Ixo-vec，一種用於濕性年齡相關黃斑變性（AMD）的基因療法 (第三階段)——有望將慢性眼科護理轉變為一次性治療

這些舉措彰顯了伊利莉莉打造可持續增長的決心，超越當前的暢銷藥，為公司應對未來GLP-1市場飽和做好準備。

競爭格局：伊利莉莉的新藥面臨既有競爭對手

儘管伊利莉莉的產品線擴展令人印象深刻，但競爭依然激烈：

Omvoh面臨來自AbbVie的IL-23抑制劑Skyrizi和JAK抑制劑Rinvoq的激烈競爭，兩者表現都非常出色。傳統藥物如Humira和J&J的Stelara已失去專利，但新一代替代品正在搶佔市場份額。

Kisunla直接與Eisai/Biogen的Leqembi在抗淀粉樣蛋白的阿茲海默症領域競爭——兩者都在爭取龐大的市場機會。

Jaypirca作為BTK抑制劑，面對來自較老的BTK抑制劑如AbbVie/J&J的Imbruvica和AstraZeneca的Calquence的競爭，儘管如此，伊利莉莉的新配方可能具有潛在優勢。

Ebglyss則需與市場領先的生物製劑Dupixent (Sanofi/Regeneron)在異位性皮膚炎治療中競爭。

估值現實檢測：高價定價是否合理？

伊利莉莉的股價今年已上漲35.8%，遠超醫藥行業平均的14.4%。目前股價的預期市盈率為33.83倍，遠高於行業平均的16.84倍，顯示出明顯的溢價。

不過，這一估值溢價低於伊利莉莉過去五年的平均水平34.54，暗示當前定價在考慮增長前景時可能是合理的。

分析師普遍預期上升：2025年每股盈餘預估從$22.94上調至$23.78，2026年預測從$30.79升至$32.06，反映出對超越GLP-1的收入擴展的信心。

總結

隨著伊利莉莉接近$1 萬億市值的里程碑，其增長故事遠不止於其著名的GLP-1成功。新批准藥物的強大管線、戰略性地理擴展、產品線擴展機會以及針對高增長療法領域的嚴謹併購策略，共同鞏固了公司的財務基礎。展望2026年及以後，若有多個催化劑，伊利莉莉似乎有望保持持續的營收動能，無論GLP-1市場如何變化。

目前被評為Zacks Rank #3 (持有)，投資者應密切關注2026年的新產品推出和持續的管線推進，作為重新評估投資價值的關鍵指標。