為什麼策略股的崩盤不應該讓你輕易入場

便宜的幻覺

當一支股票從其52週高點457.22美元下跌60%，許多投資者本能地開始尋找交易機會。策略(NASDAQ: MSTR)正符合這個特徵——在短短六個月內價值下跌超過一半。但在那些看似誘人的估值背後，藏著一個更為複雜的故事，使這成為當今市場上風險較高的投資之一。

理解比特幣策略陷阱

策略公司將自己定位為企業比特幣持有的皇冠上的明珠，將其全部投資論點建立在加密貨幣升值之上。這裡數學變得令人不舒服：該公司的市值超過$50 十億美元，但在過去12個月中，其營收不到$500 百萬美元。這意味著其市銷比超過100倍——即使以科技股標準來看也是天文數字。

真正令人震驚的是？僅在今年前九個月，策略公司就從其數字資產中報告了高達$12 十億美元的未實現收益。與此相比，實際業務收入僅有$354 百萬美元。該公司基本上已成為一個槓桿比特幣押注，偽裝成軟體公司的投資。

高度波動的放大版

當比特幣(BTC)波動時，策略公司會大幅放大這些變動。該股不僅跟隨加密市場波動，還經常劇烈擺動。這種放大的波動性來自於其策略中嵌入的槓桿——其核心業務情報運營產生的回報微乎其微，因此幾乎所有的漲跌都直接來自比特幣價格的變動。

目前比特幣價格在87,360美元，凸顯出策略公司對持續加密動能的依賴。任何比特幣的疲弱都會對MSTR股價產生連鎖壓力。

直接持有比特幣可能更聰明

這裡有個不舒服的事實：如果你已經看多比特幣，購買策略公司只會增加不必要的風險，卻沒有實質性的上行空間。你基本上是在為你不需要的波動性支付溢價。

策略的核心業務已經連續縮減多年，銷售和盈利幾乎完全依賴數字資產的波動。它的交易方式更像是一個迷因幣——估值完全脫離公司基本面，純粹由情緒和投機推動。

真正的風險在前方

60%的下跌可能看起來很嚴重，但不要以為我們已經找到底部。鑑於策略的投機性質以及比特幣走向的不確定性，進一步下行的可能性仍然存在。該股的市盈率7倍只有在你忽略比特幣持有帶來的極端盈利波動時才顯得便宜。

對大多數投資者來說，真正的結論很簡單：如果你想要加密貨幣敞口，直接持有比特幣的風險回報比追逐高槓桿的企業工具更佳。策略公司沒有提供任何獨特的價值——它只是在用借來的錢買比特幣，並承擔巨大的運營成本。除非你特別能接受投資組合中的過山車式波動，否則其他地方可能有更好的投資機會。