華爾街加密貨幣財務公司熱潮：持久趨勢還是昙花一現？

來源：PortaldoBitcoin 原文標題：2025年的故事：加密貨幣財庫公司淹沒華爾街 原文連結： 加密貨幣購買公司注定會成為華爾街的支柱，還是只會被記作另一個短暫的潮流，回響過去市場擴張與衰退的週期？

這個問題在過去幾個月浮出水面，隨著一長串公司共同籌集數十億美元以累積數位資產，在今年年初一波變革與合併後，其股價卻暴跌。

無論是NFT還是迷因幣，投機焦點在每次市場高漲時都會出現，創造出一段段的狂熱期，最終不可避免地消散。今年，加密貨幣財庫公司的新奇感已經失去吸引力，因為最新一批行業公司中的幾個受到壓力，儘管許多人仍堅持認為他們重塑傳統金融格局的方法獨樹一幟。

今年進入公開市場的多家加密貨幣購買公司，借鑑了比特幣的累積策略，採用多種元素來累積從Dogecoin到Tron的資產。然而，像GameStop這樣的非典型公司也為這場遊戲增添了自己的特色。

隨著年華推進，先驅者逐漸適應越來越激烈的市場，發行新型證券來豐富其庫存。然而，其最受歡迎的工具之一的效果逐漸減弱，因為一些新興競爭對手被收購。

在某種程度上，加密貨幣財庫公司的未來可能充滿不確定性，但在有利的監管環境下，似乎會有更多公司進入市場。無論如何，今年可能會被記作潮流達到巔峰，並由此孕育出一個供機構與個人探索的新投資階層。

監管變革與SEC批准

Solana政策研究所主席Kristen Smith表示，美國證券交易委員會(SEC)的領導層變動，可能促使更多加密貨幣財庫公司出現。

在前一屆管理層下，SEC絕不會批准這些公司的存在。

許多加密貨幣財庫公司不是透過漫長的首次公開募股(IPO)，而是透過反向合併成立，並觀察到該流程需獲得SEC的批准。

mNAV的角色

如果數百家上市公司同時開始購買比特幣，投資者如何區分贏家與輸家？行業內最基本的答案是mNAV。

作為淨資產多重比的縮寫，這個非正式指標已成為評估公司相較於其持有的加密貨幣資產價值的熱門參數。

通常，公司的mNAV是用其市值除以其持有的加密貨幣淨值，得出一個反映溢價或折價的倍數。然而，也有公司用公司價值（而非市值）來計算mNAV，這會考慮到公司的債務與現金。

這個倍數對於加密貨幣財庫公司來說，不僅是衡量市場情緒的指標，也對於一種最受歡迎的籌資比特幣方法至關重要。

當mNAV為正時，公司可以發行普通股，以購買比特幣，從而提升每股持有量。許多新創公司將這個指標作為指導方針，將每股持有的加密貨幣資產作為主要目標。

今年登陸市場的加密貨幣財庫公司形式多樣。有些在轉向數位資產前曾從事大麻業務，或生產醫療設備。事實上，日本最大的比特幣持有公司Metaplanet，曾經經營所謂的愛情旅館。

許多加密貨幣財庫公司在年初見證了其mNAV的飆升，但其股價最終跌破了其持有的加密資產價值。

不同策略

沒有人會把特斯拉這樣的巨頭視為加密貨幣財庫公司，但這家車廠多年前就持有11,500個比特幣。

同樣的，GameStop這家電子遊戲零售商也宣布在五月購買了4,710個比特幣。花費5.12億美元後，這些比特幣在十二月初的價值約為4.38億美元。

儘管與其他累積策略的領導層合影，GameStop的CEO從一開始就聲稱公司“沒有在追隨任何人的策略”來累積比特幣。

儘管有遊說努力，促使Meta和微軟等大公司開始累積比特幣，但兩者都拒絕了類似的提案。比特幣未被行業內七大巨頭採用，但目前約有200家上市公司在其資產負債表中持有比特幣，約有二十家持有以太坊。

越來越多的加密貨幣購買公司使得企業之間的差異越來越模糊，同時也降低了既有公司的能見度。

這些公司的激增導致了注意力和流動性的碎片化。

九月，一家大型公司宣布以13億美元收購另一家公司。當時，其市值已跌破其持有的加密資產價值。其他mNAV下滑的公司則選擇回購股票或甚至出售其加密貨幣。

超越比特幣

今年，似乎任何公司都能成為加密貨幣財庫公司，包括一家專注於生產玩具和主題公園產品的Tron購買公司。

但在某個時點，將數位資產列入公司資產負債表並非易事，且持有它們更是難上加難。

2023年，有些公司採用比特幣與以太坊作為儲備資產，但後來因董事會缺乏支持而放棄。

一些公司則在積累Toncoin，這是用於特定區塊鏈網絡中的遊戲與交易的加密貨幣。這些公司積極開發、孵化並加速特定生態系的業務，從DeFi、遊戲到商業應用。

許多加密貨幣財庫公司也在利用staking——將一定數量的本地代幣存入區塊鏈網絡以獲取獎勵。透過參與驗證交易的過程，許多公司成功利用其資產獲得額外收益。

一些公司專注於最大化staking，同時建立自己的驗證者網絡。其他持有大量特定資產的公司，也在押注成為驗證者的可能性。

出口策略

年底，許多尋求資金的加密貨幣購買公司，未來似乎越來越不確定。

由於mNAV折扣的出現，許多新公司籌資的能力受到限制。儘管如此，一些公司仍堅持積累數位資產，並設定具體目標，包括持有某種加密貨幣的特定數量。

如果對加密貨幣財庫公司的熱潮持續降溫，巨頭可能會考慮借出比特幣。然而，這個選項對於幾個月前才首次購買比特幣的公司來說，可能並不現實。