和平希望抹去原油的每週漲幅，供應壓力持續增加

1月WTI原油期貨在星期五下跌-0.10 (-0.17%)，而1月RBOB汽油下跌-0.0058 (-0.32%)，抹去早前由地緣政治緊張局勢帶來的動能。此次回調源於對俄羅斯與烏克蘭和平談判潛力的樂觀預期，這可能會顯著重塑全球能源格局。

地緣政治變動壓力能源市場

在潛在外交突破的訊號出現後，星期五原油價格立即承壓。俄羅斯總統普京表示，特朗普政府的提議可能成為未來和平協議的基礎，美國特使Witkoff預計將於下週訪問俄羅斯。這些發展令押注供應持續受限的交易者感到不安。

然而，供應情況仍然複雜。烏克蘭的軍事行動已系統性地抹去俄羅斯大量煉油設施。在過去三個月內，烏克蘭至少攻擊了28座俄羅斯煉油廠，實質上在十月底前消除了俄羅斯總煉油能力的13%至20%，使產量最多減少110萬桶/日。這場積極的攻勢限制了俄羅斯的原油出口能力，也加劇了國內燃料短缺。

最新的Vortexa數據凸顯了影響：俄羅斯的油品運輸在11月前15天降至170萬桶/日，創下三年來的最低點。針對俄羅斯油企、基礎設施和油輪船隊的新制裁進一步限制了出口。

美元走弱最初支撐原油

星期五的價格走勢起初不同。美元指數跌至1.5週低點後，原油價格一度上漲。這一技術支撐結合週三Baker Hughes報告的持續強勢，該報告顯示美國活躍鑽井數降至4年來的最低點407，暗示美國生產短期內可能面臨逆風。

OPEC+應對全球過剩

供應面敘事已發生巨大轉變。OPEC+將於本週日線上召開會議，預期將維持至2026年初的產量暫停增產政策。市場普遍認為，鑑於全球供過於求的情況，該組織將持續按兵不動。

10月OPEC成員國的原油產量增加50,000桶/日，達到2907萬桶/日，為2.5年來最高。然而，OPEC修正了季度展望，將第三季全球市場由預計的40萬桶/日赤字轉為50萬桶/日盈餘，因美國產量超出預期。國際能源署（IEA）預計2026年將出現更大規模的400萬桶/日盈餘。

美國產量動態削弱

美國最新一周的原油產量略有下降，較前一周減少0.1%，至1381.4萬桶/日（截至11月21日當周），較11月7日的創紀錄高點1386.2萬桶/日有所回落。活躍鑽井數從2022年12月的5.5年高點627口下降，顯示短期內鑽探活動可能仍將保持低迷。

庫存水平低於歷史平均

目前的儲存狀況顯示市場存在潛在緊張。截止11月21日，美國原油庫存比五年季節性平均低3.8%，汽油儲備低3.3%，馏分油低6.9%。同時，停留至少7天的油輪儲存原油增加9.7%，達到1.1431億桶，為2.25年來最高，顯示市場不確定性升高。

OPEC+正試圖恢復2024年初實施的220萬桶/日產量削減，目前僅剩120萬桶/日待恢復。近期12月增加13.7萬桶/日的產量，將伴隨計劃中的產量暫停，反映該組織對潛在過剩市場的謹慎態度。