12月26日這天對市場來說有點特殊——大量期權集中到期，加上假期流動性本來就薄弱，各種因素叠加在一起，把市場搞得有點躁。

規模最直觀：某頭部衍生品平台今天大概有285億美元的比特幣和以太坊期權到期。其中比特幣這邊最猛，240億美元的合約要到期，超過30萬張，主要的行權價都堆在8.5萬和10萬美元這兩個位置。以太坊相對溫和一些，45億美元規模，但行權價也集中在2900和3000美元。這種集中度高的到期往往會引發伽瑪對沖的回調，尤其是在流動性本來就不充足的時候，價格容易蹦出來。

流動性這塊確實有問題。聖誕假期全球都在放假，交易所成交量直接腰斬，比特幣成交量比平時下來接近一半。機構這幾天也都比較佛系，在觀望。數據上看，12月24日比特幣現貨ETF出現淨流出1.75億美元，其中一只大基金的流出就有9000多萬；以太坊ETF也不例外，淨流出5700萬美元。這說明機構目前的態度是先等等再說。

還有個小插曲：12月24日時某頭部交易所的比特幣交易對出現過一次奇怪的閃烛——價格從8.76萬美元直接炸到2.41萬美元，然後瞬間又彈回8.7萬美元附近。聽起來挺嚇人的，但這更多是流動性斷層導致的報價異常，真的的拋壓沒那麼猛，就是瞬間缺流動性的某個時刻被拉出來了。

總的來說，接下來兩天這個窄幅震盪的局面可能還會繼續，期權到期的波動放大效應、假期流動性的不足、還有機構的觀望態度，這些都指向一個短期內不太可能出現大方向突破的局面。