聯準會決策掌控日本央行升息命運？12月匯率反轉風險浮現

近期日幣走勢陷入膠著，美元/日圓在高位反復震盪，市場对政策面的敏感度明顯上升。日本政府層面已释放出强硬信號，首相高市早苗宣布將嚴格監控匯率異常波動，隨時准備在外匯市場實施「必要」干預措施。

這背後折射的是日本央行升息預期的升溫。市場消息显示，日本央行可能在12月启動升息，這一舉動將直接衝擊現有的日幣貶值格局。自该消息釋出後，美元/日圓自高點收回，一度跌破156大關，鷹派聲浪不斷升高。

聯準會才是決定者

真正掌控局面的力量卻在大西洋彼岸。日本央行定於12月19日公佈利率決議，而聯準會的決策將提前一週宣佈，這個時間差對東京決策層構成實質性約束。

分析指出，如果聯準會維持利率現狀，日本央行將承受更大升息壓力。相反地，若聯準會選擇降息，日本央行则更有理由按兵不動。目前市場對升息的预期分佈极度分散——12月升息和1月升息的機率均約50%，市場在博弈中显得舉棋不定。

澳洲聯邦銀行分析師Carol Kong指出，谨慎的日本央行傾向於等待國會通過預算案才行動，这样既能推遲升息节奏，也为研究下一轮薪資談判動向爭取寶貴時間。

利差縮小暗藏風險

日本央行升息預期升溫疊加聯準會降息預期上升，导致美日利差持續收窄，這种趨勢理論上會提高美元/日圓從高位回落的可能性。但現實更加複雜。

日本與美國的利差仍保持可觀規模，套利交易動力依然充足，日幣的貶值壓力从未真正消散。瑞銀外匯策略師Vassili Serebriakov提醒，僅憑一次升息難以撼動日幣大趨勢，除非日本央行採取鷹派立場並承諾2026年繼續升息以管控通膨。他强調，「美日利差依然较大，波動性仍在低位」，這意味著反轉空間有限。

政策干預的雙刃劍

荷蘭合作銀行外匯策略主管Jane Foley提出了一個耐人尋味的觀點：市場對日本央行干預的担忧本身可能成為抑制美元升勢的力量，反而會降低實際干預的必要性。感恩節期間確實存在干預的可能性，但预期往往勝於現實。

這正是市場当前的困境所在。日本轉接頭式的政策信號雖然頻繁發出，但具體效果仍難估量。投資者正在這種政策不確定性與匯率波動之間尋求平衡。

總體來看，12月將是關鍵轉折點。聯準會的決策將直接影響日本央行的手中籌碼，而日幣匯率能否真正升值取決於這場政策博弈的結果。在利差仍存、套利活躍的背景下，即使升息落地，日幣上升空間也會受限，市場參與者需要為匯率反轉帶來的風險做好準備。