2025年耀眼表現後，黃金的下一步是什麼？在全球不確定性中展望2026年的預測

貴金屬在2025年以非凡的表現收官，漲幅超過60%，並在超過50次創下歷史新高——標誌著自1979年以來最強的一年。但隨著投資者邁入2026年，關鍵問題變成黃金是否能持續這股令人印象深刻的動能，或是逆風將出現以抑制進一步的升勢。

推動2025年歷史性漲勢的力量

黃金的顯著反彈並非由單一因素驅動，而是一系列支持性條件的完美風暴。央行的持有量，尤其是新興市場，全年保持在高位。同時，地緣政治緊張局勢、貿易政策的不確定性以及美元的持續疲弱，創造了持續的避險需求。根據世界黃金協會的分析，僅地緣政治摩擦就貢獻了約12個百分點的年初至今表現。貨幣逆風和收益率下降則額外貢獻了10個百分點，而市場情緒和持倉則佔了9個百分點。

這種多層次的支撐系統為金屬在新的一年奠定了堅實的基礎。

華爾街對價格目標仍持謹慎樂觀

儘管對動能存在疑問，但主要投資銀行對2026年仍持較為建設性的展望。摩根大通私人銀行認為，隨著機構持續累積，黃金有望達到每盎司5200–5300美元。高盛預計到2026年底約為4900美元，依賴持續的央行需求。德意志銀行預測交易區間在3950–4950美元，預期集中在4450美元左右，而摩根士丹利則認為潛力接近4500美元水平。

這一看漲共識建立在幾個支柱之上：新興市場央行的持續多元化購買、許多機構投資者仍偏低的黃金持倉，以及在宏觀不確定性中作為投資組合避險工具的持續吸引力。

世界黃金協會更為謹慎的展望

然而，WGC的基線預測則較為謹慎。隨著黃金價格現已反映分析師所謂的「宏觀共識」——全球經濟穩定增長、適度的美國利率削減以及美元的穩定——金屬在短期交易中似乎被合理估值。實際利率已趨於穩定，機會成本既不吸引也不 prohibitive，2025年的強勁正向動能顯示出放緩的跡象。

在此基礎情境下，協會預計2026年黃金的交易範圍將相對狹窄，年度表現可能在–5%到+5%之間。然而，三種替代情境可能會劇烈改變這一軌跡：

溫和成長情境： 如果全球經濟放緩，美聯儲加快降息步伐，黃金可能因實際收益率下降和避險資金再度流入而升值5–15%。

經濟衰退情境： 如果經濟陷入更深的衰退——可能由政策失誤或外部衝擊引發——可能促使激進的貨幣寬鬆和恐慌性買入，黃金有望上漲15–30%。

再通脹情境： 如果促進經濟增長的政策推動美元走強並推高收益率，黃金可能面臨逆風，可能下跌5–20%。

經濟衰退風險及其全球影響

對潛在經濟衰退風險的關注日益增加——包括對發達市場和新興經濟體經濟放緩的擔憂——為2026年的展望增添了另一層複雜性。像澳大利亞這樣的國家，已在應對經濟逆風，面臨利率壓力和增長放緩，成為更廣泛全球經濟衰退擔憂的縮影。在這樣的環境下，黃金作為經濟衰退避險的吸引力通常會被強化，儘管短期內價格可能會盤整。

需留意可能擾亂漲勢的風險因素

多個變數可能會破壞2026年黃金的走勢。經濟復甦超出預期或通脹再現，可能促使美聯儲維持甚至提高利率，推升實際收益率並加強美元——這些都是傳統的頭風。此外，ETF持倉的變化或央行購買的放緩也可能減緩價格動能。再者，印度等主要消費市場的回收金屬增加，可能會增加供應壓力。

總結：堅實的平台，而非保證

儘管2025年60%爆發性漲勢的重演似乎不太可能，黃金在2026年仍有多個有利因素支撐。央行多元化、持續的宏觀不確定性，以及作為波動性對沖工具的角色依然重要。在地緣政治摩擦、政策不確定性和區域經濟衰退擔憂的世界中，黃金的策略價值依然令人信服——即使短期交易動態可能較2025年的非凡表現更為溫和。