美元強勢退潮？多國匯率波動劇烈，央行政策成關鍵【本週外匯觀察】

上週行情速覽：美元走勢分化，新興市場震盪加劇

上週（12月15-19日）全球外匯市場呈現分化態勢。美元指數雖小幅上漲0.33%，但非美貨幣表現不一。其中歐元下跌0.23%，日幣貶值1.28%創近期新低，澳幣下行0.65%，唯獨英鎊小幅上升0.03%。值得注意的是，日幣和泰幣等亞洲貨幣均面臨貶壓，顯示新興市場正承受美元升值的衝擊。

歐元先揚後抑，聯準會降息預期成變數

央行政策方向出現分歧

上週歐元/美元（EUR/USD）的走勢堪稱典型的「高開低走」。歐洲央行如期維持利率不變，但行長拉加德的鴿派立場令市場感到失望，未如先前預期提供鷹派信號支撐。

與此同時，美國經濟數據喜憂參半。11月非農就業數據表現普通，而11月CPI讀數低於市場預期。不過摩根士丹利和巴克萊等投行警告，這些數據受到明顯的技術性扭曲和統計偏差影響，難以準確反映真實經濟趨勢。

聯準會降息步伐充滿變數

根據CME FedWatch工具數據，市場目前預期聯準會2026年將實施2次降息，其中4月降息概率達66.5%。然而，這一預期仍存在較大不確定性。

丹斯克銀行對歐元前景持樂觀態度。該行分析認為，由於聯準會將啟動降息周期而歐洲央行維持政策不變，經通膨調整後的實際利率差將縮小，這對歐元升值形成支撐。此外，歐洲資產市場的復甦、對美元貶值風險的對沖需求以及對美國金融機構信心的下滑，都可能進一步推升歐元。

本週關鍵看點

本週重點關注美國第三季GDP終值數據和地緣政治局勢發展。若GDP數據超預期，將利多美元並打壓歐元/美元。技術面上，歐元/美元仍位於多重均線之上，短期衝高至前高1.18附近仍有可能；若回調則需關注100日均線支撐位1.165。

日幣貶勢衝破關鍵點，央行干預風險信號浮現

日幣大幅貶值背後的政策困局

上週美元/日圓（USD/JPY）大漲1.28%，逼近158關鍵位置。主要原因在於日本央行的「鴿派升息」組合拳。雖然日本央行如期升息25基點，但行長植田和男的發言明顯偏向鴿派，令市場感到政策態度不夠堅定。

火上澆油的是，高市早苗內閣批准了高達18.3兆日圓的龐大財政刺激方案，這筆巨大支出直接稀釋了升息的政策收緊效應，導致投資者對日幣升值的預期被徹底打破。

多家機構預測分化，干預風險升溫

關於未來走勢，各大機構觀點出現明顯分歧。三井住友銀行預測下次升息將延遲至2026年10月，並估計2026年第一季日幣將貶至162。

然而，摩根大通發出警告信號：若日幣貶值在短期內超過160，將被列為匯率急劇變動，日本政府採取干預措施的可能性會大幅上升。這是市場需要認真對待的風險提示。

與此相悖，野村證券則認為在聯準會降息大背景下，美元將面臨持續貶壓，日幣難以繼續大幅貶值。該行預測2026年第一季日幣匯率將升值至155。

本週重點追蹤

本週植田和男的演講內容和日本當局的口頭干預舉動將成為關鍵。鷹派發言或干預升級都可能推動美元/日圓下跌。從技術面看，美元/日圓已突破21日均線，MACD呈現買進信號，一旦突破158阻力位將打開更大上升空間。反之若持續受壓於158下方，回調風險將增大，支撐位看154。

新興市場動態：泰幣匯率同步承壓

值得關注的是，在美元升值背景下，泰幣匯率同樣面臨貶壓。亞洲新興市場貨幣的普遍走弱反映出全球資金向美元集中的趨勢，這對依賴外資的泰國等國家的金融穩定構成挑戰。