美聯儲降息預期升溫，美元對日元明年或面臨深度調整

當下美日央行政策取向出現明顯分化，叠加日本政府可能的市場干預舉措，這為日元反彈創造了條件。截至11月25日，美元兌日元（USD/JPY）報價在156.60附近震盪，較前期高點已有回調跡象。

市場焦點集中在美聯儲的政策動向上。最新數據顯示，交易員對美聯儲12月降息的預期已升至80%，這種轉變源於美國經濟增長放緩的信號日益清晰。一旦美聯儲啟動降息周期，必將削弱美元吸引力。

摩根士丹利描繪2026年匯率路線圖

大型投行摩根士丹利的最新觀點為日元前景勾勒出一個關鍵的時間點。該行策略師預測，若美聯儲在經濟疲軟背景下持續降息，美元對日元匯率在未來幾個月或將升值近10%。更具體地說，到2026年第一季度，美元對日元有望向140水平收斂，而到年底則可能反彈至147附近。

摩根士丹利的分析框架強調，當前美元兌日元偏離了其公允價值。策略師Matthew Hornbach等人指出，隨著美國收益率下行，匯率回歸公允價值將推動美元對日元在明年上半年承壓。他們同時注意到，日本財政政策的擴張程度實際上有限，因此難以為日元形成持久支撐。不過，他們預期美國經濟在下半年復甦後，套利交易熱情回升將給日元帶來新一輪貶值壓力。

美銀調查印證日元反彈預期

摩根士丹利的前瞻性判斷與美國銀行的實地調查結果形成共鳴。美國銀行在11月對約170名基金經理進行的問卷調查中發現，近三分之一的受訪者認為日元將在明年擊敗其他主要貨幣。這些專業投資者的共同判斷反映出一個核心邏輯：日元當前估值處於低估狀態，加上日本官方可能的政策干預信號，日元存在顯著的反彈空間。基金經理群體的看好態度，為美元對日元的長期弱勢預期提供了市場參與者的背書。