聯準會決議在即，美元、歐元面臨重大轉折點

市場格局悄然生變

上週外匯市場波瀾不驚，美元指數回落0.50%，非美貨幣集體走強，歐元升0.36%、日圓升0.53%、澳幣升1.36%、英鎊升0.74%。看似平靜的數據背後，實則是市場對聯準會政策傾向的重新定價。

聯準會12月降息信號強烈，歐元升息預期成關鍵變數

降息預期升溫打壓美元

美國11月就業數據出現異常，ADP意外下滑3.2萬人，創2023年3月來最大跌幅。同時，9月PCE物價指數持續回落，通膨壓力明顯緩和。這兩項數據為聯準會12月的政策調整營造了充足的理由。

根據CME FedWatch工具顯示，市場對12月10日聯準會降息25基點的預期概率已達87.2%，且對2026年的降息路徑預期也有所調升——預計還將有2次降息機會。

點陣圖與鮑爾言論將決定市場方向

本週的真正看點在於聯準會點陣圖透露的信號。若12月點陣圖暗示2026年超過2次降息，或伴隨超預期的購債規模調整，市場將解讀為鴿派立場，美元承壓，歐元升息預期相對支撑歐元/美元上行；反之，若點陣圖僅顯示2026年一次降息，且鮑爾言辭趨強，將被視為鷹派降息，利好美元。

技術面：歐元/美元多方占據上風

EUR/USD已突破100日均線，RSI指標持續向上傾斜，多方動能未見衰減。阻力位關注1.18與前高1.1918；若高處回落，支撑位則看21日均線1.1593及1.1491。

日本央行升息概率飆升至90%，但日圓升值力度受限

升息預期與升值幅度的詭異落差

日本央行總裁植田和男釋放的鷹派信號疊加政府容忍態度，市場對12月升息概率的定價已飆升至90%。然而意外的是，USD/JPY匯率儘管升息預期高企，卻始終徘徊在155附近，升值幅度遠未達預期。

原因在於市場對美日兩國實質長期利率差（名義長期利率減CPI）的縮小空間持悲觀預期。在岸田文雄後繼政策的擴張性財政環境下，日本通膨局面難以快速消退；同時市場預計日本央行2026年僅升息一次，無法構成對美聯準會降息的有效對沖。

機構預期分歧加劇

瑞穗證券預測USD/JPY於2026年底達158，野村證券的預測則低至140，相差近18之巨，反映出對日圓匯率前景的高度不確定性。

技術面：美元/日圓陷入整固

USD/JPY已跌破21日均線，若持續受該均線壓制，下行風險將放大，支撑位關注153。反之若重返21日均線上方，則震盪上漲概率加大，阻力位看157。

本週市場焦點

• 聯準會利率決議（12月10日）：點陣圖數據最為關鍵
• 鮑爾記者會：言論基調將主導美元短期走向
• 俄烏和談進展：地緣溢價對歐元的邊際影響
• 日本央行信號：確認升息預期是否如市場預期