摩根士丹利預測美元將持續走弱至2026年中：對貨幣交易者的策略影響

美元的預測路徑：兩階段轉型情境

摩根士丹利最新的貨幣展望描繪出2026年美元交易者的複雜局面。投資銀行預測美元指數(DXY)將在年中前約下跌5%，達到94，顯示近期市場主導的看空美元環境將持續。然而，這種疲軟預期不會持續整個年度——隨著2026年的推進，可能會出現反彈。

這個兩分法的預測反映出兩個截然不同的市場體系。在上半年，"美元熊市階段"可能持續，主要由於聯準會積極的貨幣寬鬆政策和勞動市場的軟化。摩根士丹利的策略師預計，從現在到2026年中，聯準會至少還會進行三次降息，讓美國的利率相較於國際同業保持下行壓力。

為何美元在2026年上半年會陷入困境

美元疲軟的主要誘因直接來自聯準會的政策。即使通膨呈現季節性波動，央行的積極降息立場仍將持續縮小美國與海外資產之間的利差。當美國實質收益率下降速度快於海外替代品時，美元通常會失去吸引力。

勞動市場的惡化也加劇了這一動態。隨著就業增長放緩，聯準會官員面臨政治壓力，必須優先考慮經濟成長而非通膨警戒，這實質上延長了降息週期，超出基本面可能合理的範圍。

年中轉折點：套利交易成為焦點

在2026年下半年，情勢將有顯著轉變。摩根士丹利預測，隨著聯準會結束降息週期，美國經濟增長重新加速，美國實質利率將趨於穩定甚至上升。這標誌著進入一個"轉型"——一段貨幣市場獎勵投資者用低收益貨幣融資，購買高收益資產的時期。

在這種環境下，傳統的資金貨幣將變得更具吸引力。瑞士法郎(CHF)、日圓(JPY)和歐元(EUR)預計將走強，因為投資者將平倉套利交易。同時，較高收益或風險敏感貨幣——包括紐元NZD——可能會吸引尋求更好回報的資金。儘管美元在收益率上具有一定優勢，但在這個新轉型中，美元作為資金貨幣可能會面臨困難，因為其利率優勢已經縮小。

貨幣交易者的策略考量

這兩個階段的轉型帶來風險與機會並存。在2026年上半年持有多頭美元倉位的交易者將面臨阻力，5%的下跌代表著實質滑點。然而，如果反彈比預期更快出現，提前獲利了結可能會付出代價。

歐洲貨幣，尤其是CHF，成為摩根士丹利對2026年下半年偏好的交易標的。隨著聯準會收緊政策週期結束，跨貨幣相關性轉變，這些資產預計將獲得較大收益。對於考慮美元/紐元（USD/NZD）倉位的投資者來說，上半年可能會遇到挑戰，但第二季度的動態可能會因紐西蘭的貨幣政策走向而改善。

關鍵結論：2026年將需要積極的策略輪動。靜態持倉，押注美元永遠走弱或走強，可能會陷入兩個相互矛盾的市場體系之間。