多家機構看好日元2026年反彈 美元/日元匯率能否跌破140？

当前美日貨幣政策正處於分化窗口，市場對日元未來走勢的看法出現了有趣的分化——一些機構認為日元存在顯著低估，反彈空間已然打開。

美聯儲降息成為關鍵變數

截至11月25日，美元/日元（USD/JPY）報價在156.60附近。美聯儲官員近期偏鴿的表態推升了市場對12月降息的預期至80%，這個變化正在重塑匯率預期。摩根士丹利的分析團隊指出，如果美聯儲在經濟出現明顯放緩信號的背景下繼續降息，那麼日元兌美元存在近10%的升值空間——這種空間可能在未來數月內逐步釋放。

兩大投行的不謀而合

摩根士丹利預計，美元/日元（USD/JPY）匯率有望在2026年第一季度回落至140附近的水平，隨後在年底時反彈至147左右。該行認為，當前匯率相比歷史合理價值已明顯偏高，一旦美國收益率下行，合理價值將進一步下移，這會進一步支持日元升值的預期。

與此同時，美國銀行在11月對約170位基金經理的問卷調查中得到了類似的結論。大約三分之一的受訪經理認為日元在2026年將成為表現最佳的主要貨幣。他們的判斷基礎是：日元當前估值處於被低估狀態，而且日本政府和央行的政策干預可能會進一步支撐日元升值。

供給側壓力與需求側機遇

不過摩根士丹利也指出了下半年的風險因素——隨著美國經濟在明年下半年進入復甦軌道，套息交易的需求可能重新抬升，這會給日元帶來新的貶值壓力。從財政政策角度看，日本新首相高市早苗的政策立場整體上不屬於大幅擴張型，這意味著刺激因素有限。

不過從更長期的視角看，機構的共識是明確的：日元的估值吸引力正在恢復，政策干預的威脅也給了市場新的參考坐標。日元匯率的反彈可能不是突發事件，而是逐步演繹的過程。