白銀突破歷史新高後，2026年還能漲嗎？

**從供給危機看貴金屬的投資機會**

2025年以來白銀表現亮眼，年初至今累計漲幅達87%，超過黃金同期57%的漲幅。根據原物料價格走勢圖顯示，這輪漲勢絕非曇花一現。11月底，紐約商品交易所白銀期貨已觸及54.65美元/盎司的歷史新高，現貨價格也緊跟至54.22美元/盎司。

**供應短缺成為上漲的核心驅動力**

白銀的漲勢背後有著深層的供應端壓力。市場已連續多年面臨供不應求的局面。當前，因應美國可能徵收關稅的風險預期，大量白銀被集中運往紐約交易所，導致全球其他交易所庫存急劇下滑。這種庫存轉移引發期限套利機制啟動，進一步推高了價格。值得注意的是，COMEX白銀2512合約已進入交割通知期，供應緊張的情況可能繼續放大市場波動。

**聯準會政策環境為貴金屬護航**

除了供應面因素，寬鬆的政策環境也在助推白銀上漲。聯準會官員近期釋出鴿派訊號，市場預期12月降息25基點的機率高達85%。降息預期推高了對非利息資產的需求，整個貴金屬板塊呈現集體上漲態勢，黃金逼近4200美元關口，白銀、鉑金等伴隨走強。

**2026年的結構性支撐仍在**

展望明年，白銀的上漲故事並未結束。世界白銀協會執行長Michael DiRienzo認為，結構性短缺現象有望在2026年延續。德意志銀行更直言，白銀赤字將持續存在，預計明年均價將達55美元/盎司水準，且白銀ETF持有量可望超越2021年高點。

高盛的分析進一步指出，在聯準會寬鬆週期及資產多元化配置的大背景下，機構與私人投資者持續將白銀視為黃金的替代品。從原物料價格走勢圖的長期趨勢來看，貴金屬類商品仍處於上升週期，白銀等非貴金屬同樣受惠於此波投資浪潮。