德國陷入衰退還是自我安慰？解讀什麼是Rezession

最近關於經濟衰退（Rezession）的討論越來越多，特別是在德國。有人堅持認為我們已經身處衰退之中，指向高企的通脹率、失業數據和一系列經濟指標；也有人不同意這一看法，理由是全球股市依然向上，企業營收創新高。那麼究竟什麼是Rezession，我們又如何判斷它是否真的到來？

Rezession到底意味着什麼

經濟衰退並非一個模糊的概念。國際上通常的定義是：經濟活動出現明顯、廣泛且持續的收縮。最常見的判斷標準是國內生產總值（BIP）連續兩個季度呈負增長。一個健康的經濟體應該不斷增長，如果生產連續兩個季度下滑，就預示著嚴重問題。

德國還有另一套獨特的定義方式。當地不僅看BIP數據，還考察生產潛力——即在所有設備和員工都得到最優配置時，經濟應該達到的理論產出水平。當實際產出與理論潛力的差距不斷擴大時，就標誌著Rezession的到來。

為什麼會出現經濟衰退——五大觸發點

並非所有衰退的原因都相同。在增長階段的經濟體更容易在經濟週期中陷入Rezession，但其他不可預見的因素也可能引發危機。

通脹飆升：當物價上升失控時，央行會提高利率以冷卻經濟和抑制通脹。高利率增加了衰退風險，導致失業增加、企業和消費者支出減少。當人們擔憂未來時，他們開始存錢而非消費，企業也被迫縮減產能、裁員以控制成本。

產能過剩：景氣時期，企業會擴大生產來滿足消費者需求。一旦需求見頂並開始回落，過剩的商品和服務無人購買，企業被迫減產和裁員，而購買力下降的民眾進一步減少消費，形成惡性循環。

不確定性陰霾：戰爭、疫情這類事件會讓消費者行為變得難以預測，加劇經濟不穩定。企業和個人在不明朗的前景下會凍結支出和投資決策，經濟活動隨之下滑，最終可能演變成Rezession。

能源價格暴漲：能源是經濟引擎，當能源成本飆升時，經濟會受到嚴重傷害。地緣政治緊張導致油價突然上升，對進口國特別是德國這樣高度依賴能源進口的國家打擊最大。

投機泡沫：當資產價格因投機、市場熱度或消費者信心而暴漲時，泡沫就形成了。投資者爭相買入期待獲利，但一旦開始拋售，供給超過需求，價格崩潰，泡沫破滅。2000年的科技股泡沫和2008年的房地產危機都是典型案例。

2008年金融危機是如何演變成Rezession的

以2008年房地產泡沫為例：銀行以低息抵押貸款吸引無力償還的業主借貸，隨後這些高風險的次級貸款被打包轉售。當違約貸款激增時，金融機構陷入困境。房地產市場崩潰，大量房屋被沒收，股市隨之暴跌，全球大企業破產倒閉，數百萬人失業。金融信心喪失，銀行停止放貸，國際貿易陷入停滯。直到政府採取激進措施才扭轉了這場危機。

德國真的處於Rezession中嗎

根據定義，連續兩個季度BIP下降即為衰退。2023年，德國Q1增長，Q2和Q3持平，Q4下降。即使不算持平的兩個季度，如果2024年Q1也是負增長，德國就正式進入Rezession。

德國ifo經濟研究所預測Q1將下滑0.1%。這意味著德國在2023/24冬季經歷了兩個季度的BIP下滑——技術上已經符合Rezession定義。即使持平的兩個季度沒有正式宣布衰退，其疲弱程度也足以讓人感受到衰退的痛苦。

更令人擔憂的是，這發生在歐洲最大的經濟體——德國身上。曾經的"經濟奇蹟之地"如何陷入困境？

德國陷入衰退的真實原因

建築業崩潰：德國建築業採購經理人指數在2023年10月跌至三年低點，住宅建築項目萎縮速度創1999年以來最快。歐央行加息進一步推高了融資成本，許多項目被迫延期或取消。

烏克蘭戰爭的長期影響：俄烏衝突持續推高德國的能源價格。雖然政府推出了能源補貼包，但長期效果存疑。

需求疲軟：在謹慎情緒蔓延下，海外工業訂單和消費支出都在下降，這反過來壓低了家庭購買力，而高能源費用和冬季額外開支讓情況更糟。

簡言之，高能源價格、高利率和因不確定性導致的低投資是當前德國Rezession的核心驅動。

Rezession對普通人意味着什麼

就業壓力：企業在衰退中會減少招聘和進行裁員，失業率上升使求職更加困難。職員議價能力下降，雇主可以壓低薪資和福利，裁減獎金和加薪。

購買力下滑：即使保住工作，高物價也會侵蝕收入。薪資漲幅趕不上通脹，民眾實際生活水準下降。

融資困難：即使符合條件，銀行在衰退中也會更加謹慎，嚴格審查借款人的財務狀況和工作穩定性，消費者可能被迫推遲購房、購車等大額消費。

心理負擔：金融壓力帶來的心理負擔不僅影響個人，最終也會拖累整體經濟。

投資者的機會視角

對於投資者來說，Rezession並非絕對壞事。市場下跌時，精明的交易者可以通過做空獲利。正如沃倫·巴菲特所言：“當別人貪婪時要恐懼，當別人恐懼時要貪婪”——在衰退中，廉價資產正是布局的好時機。

黃金等避險資產近期創出歷史新高。而無論衰退與否，地緣衝突和政治事件（如2024年美國大選）都會製造短期交易機會。對交易員而言，市場方向反倒不是最重要的——重要的是市場在波動。

展望

經濟學家對德國2024年的前景並不樂觀。德意志銀行首席經濟學家預測BIP將下滑0.3%，ifo研究所所長更是稱德國經濟前景"相當黯淡"。

對於普通人，當下需要珍惜現有工作、提升職業技能或尋找兼職機會來增加收入來源。手頭有餘的人應抓緊還債，避免利率進一步上升。

對於交易者，衰退正是證明自己交易能力的時刻。無論市場上升還是下跌，只要行情在運動，就有利可圖。一個真正的投資者不會因為經濟衰退而失去熱情——反而會看到市場波動中蘊藏的機遇。