澳元面臨日益增加的壓力，儘管通脹信號顯示——是什麼推動了拋售？

澳大利亞元在週四連續六個交易日對美元呈現下跌跡象，顯示投資者已經放棄信心，儘管越來越多的證據顯示澳洲儲備銀行(RBA)正準備收緊政策。AUD/USD貨幣對目前跌破關鍵的0.6600支撐區域，令人質疑下一個穩定點可能出現在哪裡。

為何澳幣在通膨信號指向更高時仍在走弱？

乍看之下，數據似乎違背直覺。澳洲12月的消費者通膨預期升至4.7%，高於11月的三個月低點4.5%，這一變動傳統上應該會提振澳幣。這一數據支持了澳洲央行鷹派的說法，主要澳洲銀行如聯邦銀行和國家澳洲銀行已預計最快在2025年2月就會升息。

市場預期也反映了這一轉變：掉期數據目前將2月升息的概率定為28%，3月則接近41%，而8月幾乎已完全預計為收緊貨幣政策。然而，澳幣並未因這一前景而反彈，反而退卻。這個矛盾揭示了貨幣市場的更深層次真相——相對利率差異比單獨的國內數據更為重要。

美元在經濟增長放緩信號下的意外韌性

澳幣走弱的真正原因不是國內基本面惡化，而是美元的意外韌性。美元指數(DXY)追蹤美元對六大主要貨幣的匯率，維持在98.40附近，受到市場對聯準會政策預期轉變的提振。

最新美國就業報告的初步數據顯示鴿派風向——非農就業增加64K，未達預期，10月數據大幅下修，失業率升至4.6%，為2021年以來最高。零售銷售月增持平，暗示消費需求正失去動能。

然而，亞特蘭大聯邦儲備銀行行長拉斐爾·博斯蒂克在週二的一篇博客中持更謹慎的態度。儘管承認就業狀況複雜，他警告不要過早放鬆政策。博斯蒂克指出，多項調查顯示企業面臨較高的投入成本和定價壓力，決心維持利潤率。他的話——“價格壓力不僅來自關稅；聯準會不應過早宣告勝利”——反映了政策制定者面臨的困境。

結果是？儘管就業數據較軟，聯準會似乎不願加快降息步伐。CME FedWatch工具目前預計聯準會在1月會議上維持利率不變的概率為74.4%，較一週前約70%有所上升。聯準會官員對2026年是否會放鬆的看法分歧，預測中值僅預計明年會降一次，而一些政策制定者則認為不會再降。交易者則預期會有兩次降息——這一明顯差距暗示未來可能會有失望。

中國經濟放緩加劇風險偏好下降

疲軟不僅限於勞動市場。中國國家統計局公布的11月數據顯示零售銷售同比僅增長1.3%，遠低於預期的2.9%和前一月的2.9%。工業產出增長4.8%，低於預期的5.0%。固定資產投資年初至今下降2.6%，未達預期的-2.3%。

這些對全球第二大經濟體的失望情緒推動避險情緒升溫，對商品相關貨幣如澳幣形成壓力。

澳洲本土勞動市場出現裂痕

在本土方面，澳洲11月的就業狀況也出現疲軟。失業率維持在4.3%，低於預期的4.4%，但就業變動由10月修正的+41.1K轉為-21.3K，變動超過6萬，讓許多觀察者感到意外。失業率與新增就業數的背離暗示未來勞動市場將經歷調整期。

製造業動能也有所降溫。澳洲初步的標普全球製造業PMI指數從11月的51.6升至12月的52.2，但服務業PMI從52.8滑落至51.0，綜合指數從52.6降至51.1——顯示經濟活動正趨於平穩。

技術分析：AUD/USD跌破關鍵支撐

從技術角度來看，AUD/USD已經跌破0.6600的匯合支撐區域，目前在九日指數移動平均線以下交易，顯示短期動能正在減弱。貨幣對也跌破了上升通道的趨勢線，暗示多頭結構正在削弱。

下一個下行目標是心理關卡0.6500，接著是8月21日創下的六個月低點0.6414。若持續跌破0.6414，將開啟新低的空間。

反彈方面，AUD/USD需要重新站上0.6619的九日EMA，才能激發短期多頭興趣。若能回升至上升通道，則有望測試三個月高點0.6685和阻力位0.6707(自2024年10月以來的最高水平)。進一步的走強則目標上方通道邊界約0.6760。

貨幣相對表現與整體趨勢

今日交易日突顯澳幣是主要貨幣中表現最弱的貨幣，尤其對日圓。衡量貨幣對時，澳幣的弱勢格外明顯。以跨匯率換算(例如380美元兌新西蘭幣)，應該注意到澳幣的疲弱為持有美元多頭提供了有利的入場條件，而新西蘭幣的強勢則部分由澳幣疲弱在區域外匯動態中推動。

展望：利率預期與風險偏好交織

澳幣面臨的矛盾是：儘管RBA的鷹派立場理論上應該支撐貨幣，但全球風險偏好和聯準會長期高利率的立場卻壓倒了這一優勢。在聯準會傳達明確放鬆信號或全球經濟穩定之前，澳幣都將面臨阻力。

2月的RBA決策將是關鍵。如果央行如市場預期的那樣首次升息，澳幣可能會找到底部——前提是聯準會不會同步進一步收緊政策。目前，投資者應密切關注技術支撐區域，同時留意聯準會溝通的任何轉變，這可能會改變相對利率格局，對澳幣產生有利影響。