黃金持有：2024年選擇最佳黃金ETF的完整指南

黃金基金在不確定時代的復興

當前的地緣政治與經濟背景重新點燃了對貴金屬投資工具的興趣。與持有實體金條不同，追蹤黃金的交易所交易基金（ETF）代表了一種現代且便捷的替代方案。在2024年前幾個月，國際緊張局勢升高以及預期利率削減等因素再次推動了這些避險資產的需求。

尤其是烏克蘭衝突、加沙緊張局勢以及全球大國間日益激烈的競爭，鞏固了黃金作為避風港資產的地位。同時，美國政府可能的政策變動也引發了對未來幾個季度波動性的預期。

市場動態：數字揭示的趨勢

儘管2024年2月全球黃金基金資金約流出2.9兆美元——其中北美佔2.4兆——但金價不僅保持穩定，反而自2022年10月以來持續回升。這種表面上的矛盾反映出，許多投資者已經獲利了結，將資金重新配置到更高收益的資產，如科技股或加密貨幣。

更值得關注的是全球央行的態度。根據世界黃金協會（World Gold Council）的調查，2023年受訪的57家中央銀行中，有71%計劃在未來12個月內增加黃金儲備，較去年增加10個百分點。這一趨勢反映出美元作為國際儲備貨幣的信任基礎逐漸削弱。

需求結構：穩定的支柱

黃金作為投資資產的韌性，依賴於多元的需求來源。在2023年第四季度，全球需求達到1,149.8噸，分布如下：

• 珠寶：581.5噸
• 投資：258.3噸 (以實物支持的ETF為主角)
• 中央銀行：229.4噸
• 工業應用：80.6噸

這種多渠道的分布確保了過去14年內需求不會低於1000噸，而供應——來自礦業和回收——在短期內保持相對穩定。

投資工具解析：超越基本結構

與黃金掛鉤的ETF主要有兩種運作方式。持有實體金條的基金，將金條存放在由知名金融機構保管的安全金庫中，讓每股代表對實體黃金的部分所有權。這種結構消除了個人存放的安全風險。

另一類則利用衍生品——期貨和期權——來模擬黃金價格的變動，而不持有實體金屬。雖然這些工具的管理費較低，但依賴發行機構的信用狀況，存在對手風險。

這兩類工具都具有關鍵優勢：高流動性、較低的管理費（較積極管理的共同基金而言），以及以較低資本門檻民主化接觸貴金屬。

全球財政可持續性之謎

自2008-2009年金融危機以來，全球負債水平達到前所未有的高點。美國的債務與GDP比率為129%，而日本則高達263.9%。這些數字甚至引起貨幣當局的擔憂：美國聯邦儲備局主席公開承認，美國正走在一條“不可持續的財政道路”上，債務增長速度超過經濟增長。

在貨幣信任逐漸侵蝕、國際金融架構受到質疑的背景下，黃金基金成為對抗潛在系統性風險的保護機制，包括對未來可能回歸金本位的投機。

2024年主要黃金基金比較

選擇最適合的基金取決於投資者的具體需求。以下列出六個根據費用比率、交易量和歷史表現的優選方案：

SPDR Gold Shares (GLD) 以560億美元的資產規模居首。追蹤存放於倫敦由匯豐銀行（HSBC）保管的金條，每年收取40個基點的管理費。每日交易超過800萬股，現價202.11美元，提供市場上無與倫比的流動性。

iShares Gold Trust (IAU) 補充方案，資產規模254億美元，年費僅25個基點。由摩根大通（JPMorgan Chase）在倫敦支持實物金，日交易量600萬股，股價約41.27美元。

Aberdeen Standard Physical Swiss Gold (SGOL) 特色在於存放於瑞士和英國，管理費僅17個基點。資產約27億美元，股價20.86美元，適合資金有限的投資者，但日交易量較低，約210萬股。

Goldman Sachs Physical Gold (AAAU) 提供由英國金庫（JPMorgan）托管的選項，資產約6.14億美元，年費18個基點。股價21.60美元，日交易約270萬股，兼具可及性與機構實力。

SPDR Gold MiniShares (GLDM) 管理費最低，僅10個基點，適合對費用敏感的投資者。資產6.1億美元，股價43.28美元，日交易量200萬股，策略成本低廉。

iShares Gold Trust Micro (IAUM) 以最低費用9個基點領先，但資產較少，約12億美元，日交易量34.4萬股，股價21.73美元，是入門級投資者的經濟選擇。

這些工具在2024年期間均錄得約6%的漲幅，但自2009年以來的歷史表現各異：IAU累計151.19%、GLD 146.76%、SGOL 106.61%、AAAU 79.67%、GLDM 72.38%，而較新（2021年推出）的IAUM僅有22.82%。

現在進場是否合適？決策因素

投資這些基金的合理性基於三個支柱：

策略多元化：黃金在混合投資組合中起緩衝作用，減少其他資產波動的影響。其與股票的低相關性使其成為良好的補充。

利率循環：利率與黃金價格呈反向關係已被充分證明。當央行可能降低利率時，非生息資產如黃金的相對收益會提升，優於固定收益投資。

抗通膨保護：儘管通膨趨緩，但歷史數據顯示，黃金在貨幣貶值期間能保持價值，這在全球負債與貨幣發行水平高企的背景下尤為重要。

然而，必須記住，黃金不像股票那樣產生現金流，短期內可能波動較大，且需較長時間的持有才能充分發揮其價值。

入場策略：2024年實用建議

明確目標：先界定是用來做防禦、分散還是投機，並根據風險承受能力調整。

規劃持倉比例：避免過度集中。專家建議將5%至15%的資產配置於黃金，視個人風險偏好而定。

長期視角：避免短期套利。黃金基金在中長期策略中表現較佳，尤其在宏觀經濟不確定時期。

配合宏觀經濟情勢：密切關注央行利率決策、地緣政治變化以及美元走勢，作為進場時機的判斷依據。

這些基金的便捷性——資金門檻低、可在傳統股市交易——使得一般投資者也能輕鬆獲得過去只有大型機構投資者才能享有的保護。問題不僅在於是否應該投資黃金，而是何時、投多少，根據個人情況做出合理安排。