Aave的存款基礎為$50 十億，但該協議面臨一個重大阻力：自8月以來，借款量已暴跌70%。問題在於——Aave的收入來自借貸活動，而非平台上的閒置存款。隨著機構資金流向轉向其他地方，USDC的借款利率從7.7%跌至4.5%，反映出像Ethena和Maple等競爭平台一直在吸引機構需求。結果是什麼？Aave的代幣今年迄今已下跌35%，這直接反映出相對於TVL的收入下降。當借款需求減弱，協議的手續費產生引擎也會跟著減弱。核心問題不在於資產管理規模——而在於推動生態系統的收益產生活動。