軍工股如何選？全球格局下的投資邏輯

地緣衝突升溫，軍費預算屢創新高，這波軍工紅利究竟該怎麼抓？與其盲目跟風，不如先搞懂軍工股的本質邏輯。

為什麼現在要關注軍工股

當今的軍事衝突已經不同於過去的人海戰術。訊息戰、無人機、精準導彈等科技武器成為決勝的關鍵，這直接推升了各國的軍費支出。中國、美國、台灣乃至全球各國在過去兩年都大幅調增國防預算，而這個趨勢短期內不太可能反轉。

在少子化的時代背景下，用科技換人力成為各國共同選擇。原本需要龐大軍隊才能達到的防禦效能，如今透過先進武器就能實現，這讓軍工企業的訂單前景看好。

挑選軍工股的核心標準

投資軍工股不能只看概念股票，務必要檢視幾個關鍵指標：

軍用營收佔比 是第一道篩選門檻。如果一家公司軍用業務佔比不到30%，主要還是民用產品，那軍工政策紅利對股價的拉動力就有限。雷神和波音就是典型反例——軍用訂單穩步成長，卻因民用部門出問題導致股價暴跌。

企業是否符合未來需求 也很重要。隨著軍隊數量不再增加，科技佔比持續上升，陸軍相關訂單增速可能放緩，但空軍、海軍和資訊戰領域的需求將持續擴張。選擇對了方向，才能吃到更大的成長紅利。

美國軍工股的投資地圖

洛克希德馬丁（LMT）：純正軍工龍頭

洛克希德馬丁是全球第一大軍工企業，產品涵蓋飛機、導彈、衛星系統等尖端武器。公司軍用收入佔比高達90%以上，屬於最純粹的軍工股。

從技術角度看，該公司掌握著多項國防級專利，進入門檻極高，護城河深不見底。長期來看，股價穩步向上，中途回落主要源於大盤調整，並不影響其基本面。對於尋求長期軍工敞口的投資者而言，這是首選標的。

諾斯洛普·格魯曼（NOC）：雷達與太空專家

全球第四大軍工生產商、最大的雷達製造商，諾格在戰略威懾領域動作頻繁，重點聚焦太空、導彈和通訊技術。公司獲利穩健，股息連續18年成長，並積極進行庫藏股回購以維護股東權益。

只要全球對國防安全的擔憂持續，即便沒有實際戰爭爆發，各國也會加大軍工投資以防患未然。在這樣的邏輯下，諾格具有長期投資的確定性。

通用動力（GD）：穩定現金流的守護者

通用動力是美國五大軍火供應商之一，業務涵蓋海陸空三軍。有趣的是，其民用部門（灣流噴射機）的收入流相對抗景氣波動，這讓公司整體收入更加穩定。

即使在2008年金融海嘯和2020年疫情期間，公司獲利也沒有明顯波動，這正是護城河的體現。股息連續成長32年，在美國只有30家公司有此殊榮。雖然成長性有限，但作為配息型投資標的，其穩定性無可挑剔。

雷神（RTX）與波音（BA）：等待風險釋放

這兩家公司都面臨民用部門的困擾。雷神因飛機零件問題被捲入訴訟，未來幾年需要應對大規模的質檢和維修成本。波音則受737MAX事故和疫情雙重打擊，民用市場還要面對來自中國商用飛機的競爭威脅。

儘管軍用訂單保持增長，但這兩家公司目前不是最佳買點。等到風險逐步釋放、市場重新定價後，可能才是更好的抄底時機。

卡特彼勒（CAT）：軍工概念的邊界

嚴格來說，卡特彼勒只有不到30%的收入來自軍用領域，主要還是工業設備。戰後重建若帶動基礎設施需求，才能受惠。因此，這類公司更像是軍工概念股而非純正軍工股，業績表現主要取決於全球政府投資週期。

台灣軍工股的佈局機會

台海是全球關注的地緣焦點，兩岸軍費預算成為市場焦點。台灣國防部門近年採購力度提升，為本土軍工企業帶來機遇。

雷虎科技（8033.TW） 是典型受惠者。從遙控模型機廠商轉身無人機龍頭，2022年股價大幅上揚。隨著軍事無人機需求增加，公司值得持續追蹤。

漢翔（2634.TW） 的業務模式更具韌性。既涉及軍用教練機研發，也從事民用飛機維修保養。相比雷神和波音因單一品牌問題而陷入困境，漢翔的多元化維修業務提供了穩定的現金流。只要民航市場需求旺盛，公司就能受惠。

軍工股投資的邏輯框架

巴菲特曾說，好投資需要三要素：足夠長的賽道、夠深的護城河、足夠濕的雪球。軍工股恰好集齐這三點。

賽道永不熄火 —— 人類文明史上，紛爭從未停止。軍隊需求是永無止境的，這個產業的生命週期遠超一般商業。

護城河深厚 —— 軍工技術往往領先民用20年。最尖端的科技存在於實驗室和部隊，民間要等部隊升級後才能獲得。而且進入門檻極高，信任建立需要數十年。龍頭企業與國防部的關係緊密，很難被取代。

成長動力確定 —— 全球進入區域政治時代，地緣衝突升溫機率上升。川普政府的「製造業回美國」政策標誌著經濟全球化逆轉，各國都在提升軍費預算作為防禦手段。短期內不太可能出現大規模裁軍，軍工股的成長性相對確定。

選股的最後提醒

軍工股雖然具有長期投資潛力，但不是所有掛著「軍工」標籤的股票都值得買。投資前必須深入了解企業的軍用營收佔比、民用部門的健康度、技術優勢是否明顯。

像雷神和波音這樣的例子警示我們，軍用訂單增加不等於股價上漲。民用業務的衰退、法律訴訟、市場競爭都可能抵消軍工紅利。

相反，純正的軍工企業（如洛克希德馬丁、諾格）或業務結構穩定的公司（如通用動力、漢翔）更值得列入考慮。綜合評估財務狀況、行業趨勢、地緣政治和民用市場變化，才能做出明智的投資決策。