2024年美國CPI公布時間表及全年走勢拆解

把握CPI公布時間 掌握市場脈動

美國消費者物價指數（CPI）是全球資產定價的風向標，特別是其發佈節奏往往先於美聯儲決策參考指標PCE數據，因此交易員對CPI公布時間的精確把握至關重要。這份數據每月公布一次，時間點落在每月第一個工作日或最接近的工作日，考慮到夏冬令時轉換，台灣時間會有兩個檔位：夏令時晚間20:30，冬令時晚間21:30。

2024年全年CPI公布時間表如下（台灣時間）：

CPI、核心CPI、PCE三者如何區分？

通膨測量体系看似複雜，但核心邏輯清晰。CPI年增率和PCE年增率是市場最關注的兩個指標。

核心差異在於計算方式和覆蓋範圍。CPI包含所有消費項目，因此會受食品和能源價格劇烈波動的影響；核心CPI則剔除這些波動性較大的項目，更能反映潛在通脹趨勢。而PCE採用鏈式加權法，相比CPI的拉式加權法更靈活——當油價飆升時，消費者會轉向替代能源，PCE能即時反映這種替代效應，對指數波動有"削峰填谷"的作用。

時間先後決定市場反應順序。CPI最先發佈，市場因此對該數據高度敏感，往往引發較大資產波動。PCE後續公布，但這是美聯儲決策的關鍵參考，因此政策制定者更看重它的可靠性。

年增率vs月增率的選擇上，年增率更能排除季節性干擾，較穩定反映真實價格趨勢，這也是市場和央行的共同偏好。

CPI構成拆解 掌握細節差異

美國CPI非均衡構成決定了哪些因素最值得追蹤：

• 房屋類（30~40%） — 占比最大，直接反映房租和住房成本
• 食品飲料（13~15%） — 第二大權重，生活必需品
• 能源（6~8%） — 易波動，與國際局勢高度相關
• 醫療健保（7~9%） — 結構性通脹來源
• 交通運輸（5~6%及2~3%二手車） — 受汽油價格和供應鏈影響
• 教育通訊（6~7%） — 長期結構性成本上升
• 衣著服飾、休閒娛樂 — 權重較小但反映消費韌性

投資者應聚焦房屋和食品兩大項，它們掌控了通脹節奏的大方向。

2024年CPI的三大驅動變數

變數一：美國大選周期帶來的政策不確定性

2024年美國總統大選將於11月舉行。無論哪個陣營勝出，競選承諾的過度化往往導致政策傾向於寬鬆，同時地緣政治對立可能加劇，去全球化進程再次加速。這些因素疊加會推高進口成本，最終傳導至消費端物價，形成通脹粘性。

變數二：美聯儲降息節奏的市場預期

根據CME Group發佈的數據，市場目前預測2024年美聯儲降息6碼的機率最高。這反映出市場認為通脹將全年下行，但這個預期能否兌現仍取決於實際經濟數據。

變數三：全球供應鏈和物流成本

紅海危機導致亞歐航線繞道，運價在2023年12月初以來上漲超過150%。雖然這次衝擊不如2020年疫情或2021年"長賜號"事件劇烈，但地區性物流中斷最終還是會推高消費端成本，值得密切關注。

歷史規律告訴我們什麼？

過去30年美國經歷四輪CPI大波動週期：

1990年7月-1991年3月：儲蓄貸款危機+海灣戰爭油價衝擊→經濟衰退

2000年9月-2001年10月：互聯網泡沫破裂+911事件→市場崩盤

2008年1月-2009年6月：次貸危機爆發→金融海嘯

2020年3月起：疫情經濟停止→CPI快速下跌；隨後美聯儲大規模刺激→CPI飆升至2022年6月歷史高點；疫情消退、物流修復→CPI自2022年下半年持續回落至今

這個週期告訴我們，全球物流狀態是CPI的隱形推手。

2024年CPI走勢前瞻

國際貨幣基金組織的最新預測為分析提供了框架：美國2024年GDP增速將達2.1%（全球主要國家第二位），2025年放緩至1.7%；全球通脹率從2023年的高位降至5.8%，2025年進一步降至4.4%。

基於這個宏觀背景和上述三大變數：

一季度：由於2023年上半年大宗商品震盪下行，低基數效應使CPI可能不會繼續快速走低；加上原油庫存仍在下滑，國際油價構成支撑。預計CPI在此見底。

二季度：美國大選風險、地緣物流成本、低基數效應同時發酵，CPI有反彈壓力。

下半年：高基數迴圈開始生效，加上經濟增速逐步回落，CPI預計再次回落。

全年來看，美國CPI呈"V形"走勢，一季度最低點，二季度溫和反彈，下半年逐月回落。這個走勢對美股而言構成溫和壓力，對美債而言意味著長期收益率有緩跌空間。

要點總結

• CPI公布時間已列表，交易員應提前標記日程
• PCE是美聯儲決策依據，但CPI是市場最先反應的指標
• 房屋和食品兩類占CPI逾45%，應成為分析重點
• 2024年三大變數（大選、降息、物流）將塑造全年通脹走勢
• 預計2024年美國CPI全年以下行為主基調，但二季度可能反彈