美國非農就業數據引爆市場 聯準會12月降息決策懸念待解

非農數據將成關鍵籌碼

美股、美元、黃金三大資產的走向，在未來數日即將迎來一場「壓力測試」。11月20日晚間21:30，美國將公佈9月份的非農就業報告，這份數據將直接影響市場對聯準會12月政策的預期。

市場普遍預計，美國9月份非農就業人口將新增5萬人，失業率維持在4.3%，平均時薪年比保持在3.7%。看似平穩的預期背後，卻藏著不同尋常的市場意涵。

非農數據超預期的連鎖反應

若本次非農數據表現超出預期，將對美元指數構成利多支撐，美元有望繼續上揚。與此相反，黃金和美股則可能面臨調整壓力。这一邏輯很直觀：強勁就業數據意味著美國經濟持續穩健，聯準會降息的必要性隨之下降。

然而，如果美國9月非農數據不如預期，局面將完全反轉。疲弱的就業數據會強化市場對聯準會降息的押注，這將打壓美元，進而利好黃金和美股的上行。

聯準會12月決策暗流洶湧

實際上，聯準會內部對12月是否應該降息已經產生嚴重分歧。根據最新公開的10月會議紀錄，多數官員認為，在通膨仍處高位、就業市場顯示降溫跡象的當下，貿然降息反而可能加劇通膨風險。

芝商所FedWatch工具的最新數據則展現了市場當下的預期分布：聯準會12月維持利率不變的機率達到67.2%，而降息25基點的機率則為32.8%。這說明市場對降息的預期遠未成定局。

機構觀點分化但降息可能仍存

不過，渣打銀行和匯豐銀行卻持不同看法。渣打銀行堅定認為，聯準會將在12月進行降息，理由是9至11月間的就業數據可能會呈現明顯疲軟，這足以促使聯準會內部的中間派傾向支持降息方案。

匯豐銀行也認為，聯準會在12月再度降息的可能性存在，只不過該行同時指出，到了2026年，進一步降息的空間將明顯受限。

美股技術面或已見底

摩根大通最近表示，美股經歷的技術性調整可能已經告一段落，現階段正是建倉的適當時機。該行全球市場情報主管Andrew Tyler指出，「由於基本面並無實質變化，且我們的投資邏輯並不完全依賴聯準會政策寬鬆，此時逢低買入是合理的選擇」。

摩根大通進一步認為，輝達的最新財報表現以及美國9月非農就業數據，都有可能為美股創造新高奠定基礎。

美元長期走勢與2026年展望

匯豐銀行提出另一個維度的觀察：若聯準會在2026年的進一步降息空間受限，美元可能在該年第一季度或更早時間段觸及低點，之後將啟動反彈周期。這對美國資產的整體配置具有重要參考意義。

綜合來看，美國非農就業數據將成為短期內最重要的市場變量，直接決定聯準會12月政策預期的强弱，進而牽動美元、黃金和美股的後續表現方向。