黃金為何持續上行？2025年金價的四大支撑力量

2024年底，黃金以接近每盎司4,400美元的價位創下歷史新高，雖然隨後出現調整，但市場人氣未減。投資者關心的核心問題逐漸聚焦：黃金上漲的邏輯是否仍然成立？ 未來價格將如何演進？ 現階段入場是否明智？

要回答這些問題，首先要理解推動黃金上漲的深層驅動機制。根據路透社報導，2024-2025年黃金漲幅已接近30年來最高水準，超越2007年的31%及2010年的29%，這組數字背後隱含著什麼？

黃金上漲的四重引擎

第一重：政策不確定性帶來的避險需求

進入2025年，新一輪關稅政策引發市場對經濟前景的擔憂。類似2018年美中貿易摩擦的歷史經驗表明，政策不確定期間黃金通常會迎來5-10%的短期上升。當市場預期經濟可能承壓，資本自然流向傳統避險資產，黃金上漲因此成為市場風險厭惡情緒的直觀體現。

第二重：利率預期與實際回報率變化

聯邦準備委員會的政策傾向對黃金價格具有決定性影響。根據CME利率工具數據顯示，12月降息25個基點的概率達84.7%。而黃金價格與實際利率存在明顯負相關關係——實際利率越低，黃金的相對吸引力越強。

降息周期中，美元走弱與黃金計價資產的相對優勢相疊加，推動金價上揚。9月FOMC會議後金價短暫回落，恰恰印證了這一機制：符合預期的25基點降息已被市場提前消化，而鮑威爾將其定性為「風險管理式降息」而非持續寬鬆信號，導致市場對後續步調轉向觀望。

第三重：全球央行的持續加碼

根據世界黃金協會（WGC）數據，2025年第三季全球央行淨購金量達220噸，較上季增長28%。前9個月累計購金約634噸，雖略低於2024年同期，但仍遠高於歷史其他時期。

在WGC的央行調查中，76%的受訪央行表示將在未來五年內提升黃金佔儲備的比例，同時多數央行預期美元儲備比例會相應下降。這反映出全球對於黃金作為「多極化儲備資產」地位的認可在增強。

第四重：宏觀不穩定因素的疊加

根據國際貨幣基金組織（IMF）數據，全球債務總額已達307兆美元。高債務水平限制了各國利率政策的靈活性，促使貨幣政策更傾向於寬鬆傾斜，進而壓低實際利率，間接拉升黃金吸引力。

此外，俄烏衝突延續、中東地緣政治風險上升，加之媒體與社群的熱度推動，都在強化市場對避險資產的需求。短期資金湧入黃金市場形成正反饋，進一步推升金價。

市場共識與目標價預期

儘管黃金近日波動，機構預期仍保持樂觀：

摩根大通商品團隊將本輪調整視為「健康調整」，將2026年第四季目標價上調至每盎司5,055美元。高盛維持2026年底每盎司4,900美元的目標價。美銀策略師更為激進，認為黃金明年有望衝擊6,000美元。

國內珠寶連鎖品牌（周大福、六福、潮宏基、周生生）給出的足金首飾參考價仍維持在1,100元/克以上，未見明顯回檔。

投資者的分化策略

理解黃金上漲的邏輯後，不同風險偏好的投資者應如何應對？

對於有經驗的短線交易者： 波動環境提供了豐富的操作機會。黃金流動性充沛，短期漲跌方向相對容易判斷，特別是暴漲暴跌時期。利用經濟日曆追蹤美國經濟數據發佈，在美盤數據前後抓住波動放大的時機，是增強收益的策略。

對於投資新手： 務必先用小額試水，避免盲目加碼。金價年平均振幅達19.4%，超過標普500指數的14.7%。高波動性意味著新手容易在追高後遭遇反向波動，產生心理崩潰。

對於長期配置者： 若購買實體黃金做保值，需做好承受中期劇烈波動的準備。黃金作為10年以上的長期資產可實現保值增值，但過程中可能經歷翻倍或腰斬。實體黃金交易成本通常在5-20%，這部分成本需納入收益預期。

對於投資組合優化者： 黃金可作為資產配置的一部分，但切勿將全部資金集中於單一資產。分散投資是更穩健的選擇。同時要注意，對台灣投資人而言，以美元計價的黃金還需考量美元/台幣匯率波動對換算收益的影響。

對於收益最大化追求者： 可在長線持有的框架下，利用價格波動進行短線操作。在美盤關鍵數據發佈前後，波動性明顯放大，但需具備一定經驗與風險控制能力。

關鍵提醒

黃金週期較長，十年內可能實現保值，但中間的價格波動需要充分的心理準備。無論選擇何種策略，都應避免盲目跟風追高，而要基於對黃金上漲邏輯的清晰理解做出決策。在美聯儲會議、重要經濟數據發佈等敏感時間點，要特別警惕短期波動風險。