聯準會正在悄悄地為市場重新注入流動性

聯準會2026年購買國庫券的真正意義

大多數人關注的是利率、CPI和FOMC的頭條新聞。真正的動向很少出現在這些地方。流動性往往在無聲中轉移，早於任何人高喊「轉向」之前。

聯準會結束縮表（QT）是眾所皆知的大事。
2026年的國庫券購買，則是市場所忽略的部分。

這才是真實的情況。

QT已經結束，資產負債表不再縮水。
QT正式於2025年12月1日結束。
不再有資產到期釋放流動性的情況，也不再有被動緊縮。

實際上的意義如下：
- 到期的美國國債會被展期，而不是從市場消失。
- MBS（房貸支持證券）到期後產生的現金，會再投資到國庫券，而不是讓這些現金消失於銀行準備金。
- 資產負債表的規模實際上被凍結。
- 流動性不再從體系中流失。

這為接下來的動作鋪平了道路。

那麼，為什麼聯準會在2026年開始大量購買國庫券？
圖表顯示，2026年初月度國庫券購買從約200億美元上升到年底超過500億美元。
這不是QE，這是聯準會為了管理準備金、避免再次發生資金意外而採取的措施。

可以把這看作是聯準會悄悄地為金融管道補充水源。

這麼做的原因：
- MBS到期仍會產生現金。聯準會不是讓現金消失，而是將其轉向國庫券。
- 國庫券提供最大的彈性，能快速到期，不會扭曲長端收益率曲線。
- 聯準會希望QT結束後，準備金仍維持在「充裕」區間。
- 購買國庫券能在沒有政治雜音的情況下，乾淨地支持流動性。

這不是刺激措施，但也不是中性的。

對市場的意義
這一部分才是交易員真正該關心的。

購買國庫券的效應：
- 為銀行體系注入準備金。
- 讓資金市場運作順暢，避免抵押品短缺。
- 透過減少供給壓低短期收益率。
- 改善流動性狀況，卻不動政策利率。
- 為風險資產創造緩慢的上行動能。

加密貨幣通常最先對流動性變化做出反應，即使宏觀評論要過幾個月才會反應過來。

大家都會掉進的陷阱
大多數人看到這一切會說：
「QT結束，所以政策是中性的。直到鮑威爾宣布降息前，一切都不會變。」

他們會錯過整個佈局。

現實是：
- QT結束，流動性不再流失。
- 購買國庫券悄悄把流動性加回來。
- 此外，我們很可能會迎來一位更鴿派的聯準會主席。
- Polymarket已經把Kevin Hassett作為下一任主席的機率反映在價格裡，而他的立場支持首年內降息2到4次。

所以，當大家還在CT上爭論衰退機率時，實際上的結構正從兩個方向轉向寬鬆條件：
現在的無聲流動性支持，以及之後可能的降息。

這就是陷阱。
大家都在等著「官方轉向」，但真正的轉向其實早已開始。