私募信貸可能會為加密領域帶來更多風險

來源：CryptoNewsNet
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私人信貸是傳統金融中增長最快的類別之一，如今也已跨足到加密領域。根據摩根士丹利的估算，私人信貸市場預計到2029年將增長至2.6兆美元。其他機構則認為該產業規模在2025年底前已達$3T 。

在美國參議員伊麗莎白·華倫呼籲加強對該行業監管後，私人信貸受到更多關注。這一調查的呼聲是在Tricolor Holdings與First Brands Group近期爆雷後出現的。私人信貸的擴張引發了有毒且不透明風險的擔憂。代幣化的私人信貸仍在逐步進入DeFi領域，但它已經展現出貸款估值不確定性如何影響加密專案。

私人信貸可能為加密領域帶來更多風險

私人信貸將多種來源的貸款集合在一起。根據RWA.xyz的數據，已有21億美元的私人信貸完成代幣化，而2024年底時這一數字僅為4.9萬美元。基於私人信貸的代幣快速湧入，引發了加密金融是否能承擔這種風險的疑問。

目前，$14B 的私人信貸已通過Figure HELOC代幣承載，儘管該資產僅在其內部市場交易。其他代幣化的私人貸款代幣也已流入DeFi領域。

將一籃子貸款進行代幣化進一步模糊了資產品質，可能威脅加密協議。

Morpho 成為私人信貸風險的向量

Morpho作為最廣泛使用的借貸協議之一，已因支持高風險保管庫並允許用戶自主策展而聲名在外。大多數Morpho上的保管庫都以加密資產作為抵押品。

一些專門的保管庫已開始針對打包、代幣化的私人貸款提供信貸。Morpho採用了Fasanara的F-ONE產品，這是該基金的主力產品之一。這一批私人貸款由Midas進行代幣化，代幣名稱為mF-ONE。Fasanara主要基於中小企業私人信貸開發其產品。

特定Midas用戶可以以mF-ONE代幣作為抵押借出USDC，動用約$2B 的穩定幣流動性。

該保管庫將mF-ONE作為常規抵押品使用，對Morpho未造成問題。該借貸市場也由Steakhouse Finance策展。

問題出現在Fasanara需要註銷其基金價值的2%，以更真實反映打包貸款的估值時。這影響到由Steakhouse Finance策展的高風險Smokehouse USDC保管庫。

該保管庫目前仍被認為風險合理，目前擁有超過$23M 的可用流動性。Smokehouse mF-ONE USDC保管庫今日滿一週年，在抵押和流動性方面運作良好。根據Etherscan數據，僅36個錢包持有mF-ONE代幣。

Steakhouse表示，抵押品價格下跌2%並無大礙，特別是考慮到加密市場波動性本就更高。

儘管影響有限，像D2 Finance這樣的新創公司仍警告，代幣化的私人貸款未必適合加密DeFi平台。D2也曾就Sky Ecosystem中使用RWA抵押品向Obex發出警告。

Obex已募得3,700萬美元，目標是成為孵化器，發行RWA支持的穩定幣。這類舉措可能提高代幣化私人貸款的連鎖傳染風險。基於私人貸款發行穩定幣可能導致抵押品價值損失及脫鉤風險。