今晚因為美國政府停擺而遲到兩個月的9月PCE數據終於要公佈了，同時這也是12.10號FOMC會議前最後一次有影響力的宏觀數據，也是最後一次聯準會政策公開觀察窗口。

目前的市場博弈實際上是一場「滯後的通脹反彈」與「前瞻的經濟放緩」之間的博弈。

目前市場年率預期值為2.9%，月率預期值為0.2%

CME12月降息機率為87.2%

今晚如果PCE公佈值低於預期值，那會進一步加強下週的降息預期，市場會將其視為通脹受控的證據，疊加週三ADP就業數據的疲軟，助推風險市場進一步反彈。

如果PCE公佈值高於預期且只要不是極度離譜的爆表，多頭可能會利用數據滯後作為藉口進行辯解，說這是9月的數據，是三個月前的事了，現在的油價和就業環境已經變了。

由於週三ADP意外減少了3.2萬個崗位，導致本次數據容錯率升高。也就是說，即便PCE數據不理想，鮑威爾依然可以降息，理由是：「由於貨幣政策有滯後性，我們需要預防性降息以防止就業市場崩潰。」

今晚最合適的數據是核心PCE月率0.2%，確認通脹受控，且經濟具有韌性，這樣最利好全盤。

如果公佈結果是核心PCE月率0.3%及以上，那麼美債收益率可能會反彈，市場可能會擔心長期通脹，不利於市場中長期走勢。

總而言之，今晚的PCE是一個關鍵的短期情緒催化劑，但已無法單獨決定市場的長期命運。真正的挑戰在於數據落地後，市場如何在一個增長放緩、通脹頑固、政策在「雙重使命」間艱難平衡的新環境中，重新錨定資產價值。