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邁克爾·塞勒周日發布了一條神祕信息，暗示Strategy計劃在近期對企業財務公司施加壓力的情況下購買更多比特幣。塞勒分享了一張來自塞勒比特幣追蹤器的圖表，顯示該公司的累計購買情況。他寫道，最重要的橙點永遠是下一個。

該圖表追蹤了82個獨立的購買事件，並列出了Strategy的持有量爲640,250 BTC。目前比特幣的價格使這些持有量的價值約爲$69 億。公司的綜合成本基礎爲每枚幣74,000美元，顯示出45.6%的回報。Saylor過去的神祕帖子常常是在公司正式購買公告之前發布的。

Strategy仍然是全球最大的企業比特幣持有者。數據顯示，該公司控制了近2.5%的比特幣總供應量。MARA Holdings排名第二，持有53,250個比特幣，價值57億美元。XXI排名第三，持有43,514個比特幣，價值47億美元。

對比特幣國庫模型的壓力加大

這一時機正值企業比特幣金庫面臨淨資產價值急劇修正之際。分析師表示，比特幣金庫公司的金融魔法時代正在結束。這些公司以遠高於其實際BTC價值的倍數發行股票，直到這種幻覺消失。

研究顯示，散戶投資者爲比特幣的投資支付了大約$20 億美元的溢價。公司將膨脹的股價轉化爲其資產負債表上的實際比特幣。股東損失了數十億美元，而高管們則積累了實際的BTC。Metaplanet就是一個明顯的例子。該公司將一個$8 億美元的市值（由$1 億美元的比特幣持有支撐）轉變爲一個31億美元的市值，後者由33億美元的BTC支持。

策略在其淨資產值週期中經歷了類似的模式。盡管比特幣創下新高，該公司的股票自2024年11月以來已下跌39%。Metaplanet的股票自6月中旬的高峯以來下跌了79%。周二，Metaplanet的企業價值首次跌破其比特幣持有價值。市場與比特幣淨資產值比率達到0.99。

2025年初，企業對比特幣的採用加速，StarkWare在3月宣布建立戰略比特幣儲備。那時，Strategy持有499,096個比特幣，按每個比特幣66,423美元的平均價格計算，價值412億美元。

企業財 treasury 部門面臨重置

NAV崩潰代表了比特幣財庫公司的一個轉折點。現在以或低於其比特幣價值交易的公司可能提供純粹的BTC敞口，並有潛在的未來運營收益。研究指出，企業必須從炒作驅動的財庫轉變爲熟練的資產管理。生存下來的公司需要通過真實的策略產生15-20%的年回報。

一些公司已經減少或暫停了比特幣的購買，因爲溢價消失。研究顯示，近五分之一的上市比特幣財政公司目前的交易價格低於其淨資產價值。這一發展爲新投資者創造了進入點，同時迫使現有公司證明其運營價值，而不僅僅是簡單的比特幣持有。

該行業變革影響更廣泛的機構採用模式。使用比特幣作爲儲備資產的企業財務部門現在必須通過借貸、保管服務或交易操作來展示其價值。市場觀察者預計，只有資本充足且擁有經驗豐富團隊的公司才能在這一新環境中蓬勃發展。

戰略潛在的購買將測試投資者對企業財庫持續積累比特幣的興趣。公司的行爲通常會影響採用類似策略的小型公司。盡管財庫公司的股票面臨壓力，比特幣價格仍然接近近期高點。比特幣現貨價格與財庫公司估值之間的這種分歧，爲評估曝光方式的零售和機構投資者創造了復雜的動態。