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一場關於市場邏輯的範式革命

市場如同一片深海，當潮水退去時，裸泳者的窘態總會被無情曝光。2025年春天的這輪行情，像一束強光刺破了資本市場的迷霧——那些曾被奉爲圭臬的“老邏輯”，正在崩塌與重構中發出最後的呻吟。

**舊秩序的崩塌：當狂歡變成理性的祭壇**
過去二十年，A股市場始終遵循着某種“魔幻現實主義”的劇本：散戶的熱錢如洪水般湧入，機構與散戶的博弈像一場瘋狂的接力賽。但如今，這片舞臺的主角悄然更換。中央匯金在2024年Q2以65%的持倉比例掌控寬基ETF，險資以550億元淨申購權益基金，這些數字背後，是機構資金以“理性暴君”的姿態接管了市場的方向盤。當被動化基金佔比從20%躍升至24%，市場不再需要賭徒式的投機者，而是精密運轉的金融機器。科創50ETF個人持有率高達99.12%，而紅利ETF卻被社保資金牢牢把控——這場分層早已注定，普羅米修斯的火種，再難點燃所有角落。

**聚光燈下的孤島：敘事權爭奪戰**
當AI算力突破萬億參數，當RWA（現實世界資產代幣化）市值衝破220億美元，當穩定幣在港府《條例草案》中獲得合法身分，資本市場的敘事權徹底易主。曾經喧囂的“萬物皆可區塊鏈”神話，如今只剩下三座孤島：AI、RWA與穩定幣。金融科技ETF年內暴漲13%，信雅達、大智慧的漲停板像一道道閃電劃破陰霾，而其他3000只個股卻在陰影中集體失聲。這並非殘酷，而是進化——當全球穩定幣市值突破2463億美元，當CIPS系統升級成爲人民幣國際化新引擎，資本天然會選擇站在技術與政策的交匯點上。

**套牢盤的詛咒：漲跌之間的生死博弈**
4月上證指數八連陽的“腎虛式漲”，暴露了市場的脆弱本質。多輪下跌洗出的巨量套牢盤，像達摩克利斯之劍高懸。每當價格反彈，總有解套盤如潮水般砸下，成交量長期低迷在1.03萬億的尷尬數字，折射出投資者的集體謹慎。更吊詭的是，社保與理財資金的1.5萬億入市規模，反而成了市場的雙刃劍——它們爲紅利資產注入短暫活力，卻難以支撐持續漲的信念。這種“漲不動，跌不深”的詭異平衡，恰是結構性分化的完美注腳。

**幸存者的覺醒：從賭局到長跑**
熊市的洗禮讓投資者完成了認知迭代。公募基金重倉股從寧德時代轉向騰訊，港股倉位升至2016年以來新高，這些細節揭示了策略的根本轉變：確定性成爲王道。散戶們不再追逐“空氣幣”，而是借道科創50ETF擁抱科技成長；機構們不再幻想普漲奇跡，而是錨定龍頭構築護城河。這種從“博短差”到“抱長線”的範式遷移，讓市場終於擺脫了“賭場邏輯”的詛咒。

**新世界的航海圖**
當潮水退去，真正的航海者開始繪制新的航線。在科技突圍的浪潮中，AI算力與半導體的星辰大海正在展開；在金融創新的暗流裏，穩定幣與RWA的密碼正在改寫傳統金融的規則；而在估值窪地的深處，銀行與公用事業的“安全資產”正成爲避風港。這場範式革命提醒我們：市場的終極智慧，不在於預測潮汐的漲落，而在於讀懂潮水背後的地質構造。

或許，這正是2025年最深刻的啓示——當“老邏輯”死去，不是終結，而是新生的序章。#Gate 8月储备金报告出炉